在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,銅市場(chǎng)依然受到美國(guó)軟著陸敘事與國(guó)內(nèi)寬財(cái)政預(yù)期的雙重影響。近期,隨著國(guó)內(nèi)重要會(huì)議、美國(guó)大選以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等重要事件的相繼落地,宏觀環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)動(dòng)蕩,為銅價(jià)走勢(shì)增添不確定性。
從供需基本面來看,國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的供需預(yù)估數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前銅市場(chǎng)存在較為明顯的過?,F(xiàn)象。盡管礦產(chǎn)供應(yīng)緊張的情況尚未明顯傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié),但加工費(fèi)TC(Treatment and Refining Charges,精煉費(fèi))仍處于低位,顯示出冶煉成本的上升壓力。與此同時(shí),廢銅供應(yīng)量有所增加,這在一定程度上緩解了礦產(chǎn)供應(yīng)緊張的壓力。然而,值得注意的是,四季度精銅產(chǎn)量增速仍有回落的預(yù)期,這將對(duì)銅市場(chǎng)供應(yīng)端產(chǎn)生一定影響。
在需求端,現(xiàn)貨升水保持低位,洋山銅溢價(jià)回落,銅桿開工率下滑,這些現(xiàn)象均顯示出當(dāng)前銅市場(chǎng)需求較為疲軟。隨著季節(jié)性的變化,后續(xù)銅加工、線纜等行業(yè)或迎來季節(jié)性走低,這將進(jìn)一步限制庫(kù)存的回落空間。在季節(jié)性因素方面,盡管四季度通常是銅價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)的時(shí)期,但當(dāng)前供需雙弱的情況下,銅價(jià)的季節(jié)性上漲動(dòng)力或受到抑制。
持倉(cāng)方面,國(guó)內(nèi)銅持倉(cāng)量仍呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì),顯示出投資者對(duì)銅市場(chǎng)的信心不足。同時(shí),波動(dòng)率收窄也反映出市場(chǎng)交投趨于謹(jǐn)慎,投資者在等待宏觀環(huán)境明朗后再做決策。綜上所述,銅市場(chǎng)在當(dāng)前宏觀動(dòng)蕩與供需雙弱的背景下,銅價(jià)或延續(xù)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
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