海外方面，以美國、日本、韓國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體，其制造業(yè)數(shù)據(jù)邊際上出現(xiàn)了回落跡象，這一趨勢無疑為全球制造業(yè)的復蘇之路蒙上了一層陰影。與此同時，內(nèi)需市場也面臨著不小的挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)市場持續(xù)下行，加之上半年財政擴張步伐相對遲緩，基礎設施建設增速亦有所放緩。然而，隨著專項債券、特別國債等財政資金的逐步到位，市場普遍預期下半年基建增速或?qū)⑵蠓€(wěn)，為國內(nèi)經(jīng)濟注入新的活力。在此背景下，下半年國內(nèi)財政政策的擴張力度以及歐美經(jīng)濟體是否步入衰退，成為了需求端最為關鍵的變量。

轉(zhuǎn)向供給端，近期，冶煉產(chǎn)能的增長速度顯著快于礦石供應端的增速，加之部分存量礦山產(chǎn)量下滑，導致鋅礦加工費持續(xù)走低，嚴重壓縮了冶煉廠的利潤空間，這一狀況直接影響了冶煉行業(yè)的開工率，同比出現(xiàn)下滑，進而在7月份引發(fā)了國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量的顯著下降。此外，由于4至5月期間精煉鋅進口出現(xiàn)較大虧損，7至8月的精煉鋅進口量也隨之下滑，國內(nèi)精煉鋅總供應量明顯減少，庫存快速消耗。

然而，值得注意的是，7月份精煉鋅的進口窗口再次開啟，預示著隨著市場條件的改善，9月份國內(nèi)精煉鋅的進口量有望恢復增長，這一變化為市場帶來了一絲樂觀情緒，但長期邏輯仍需謹慎考量。目前，礦山利潤狀況良好，根據(jù)已公布的投產(chǎn)進度，預計今年三季度后，全球范圍內(nèi)將有多個新投產(chǎn)的鋅礦項目逐步釋放產(chǎn)能，這將有助于緩解原料緊缺的現(xiàn)狀，支撐加工費觸底回升，并對長期鋅價的上方空間形成一定限制。

綜上所述，當前國內(nèi)鋅市場正處于一個供需緊平衡的微妙狀態(tài)。一方面，煉廠在旺季前的減產(chǎn)疊加進口精煉鋅量的下滑，導致社會庫存快速去化，現(xiàn)貨市場階段性偏緊，為期貨盤面提供了較強的支撐；另一方面，礦山遠期的投產(chǎn)邏輯則像一把懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍，時刻提醒著市場參與者需警惕上方空間的限制。因此，在價格步入24000元/噸上方后，鋅價的上漲動力或?qū)⒅饾u減弱，市場或?qū)⑦M入一個相對平穩(wěn)的調(diào)整期。未來，鋅市場的走勢將取決于供需兩端的動態(tài)平衡以及全球經(jīng)濟形勢的進一步演變。

【為幫助企業(yè)拓展市場，進一步暢通產(chǎn)業(yè)循環(huán),長江有色金屬網(wǎng)組織相關行業(yè)企業(yè)家擬于2024年9月25日赴廣西河池開展2024廣西河池鉛鋅錫產(chǎn)業(yè)考察交流暨對接活動。本次活動以走訪參觀考察河池鉛鋅錫銻銦鍺等有色金屬企業(yè)，重點了解河池有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況、產(chǎn)品結(jié)構及特點等，同時與相關負責人進行交流，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)調(diào)研、采供及投資考察的有效對接。誠摯邀請上下游企業(yè)報名參與，名額有限，9月10日前享早鳥價！】

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