3月11日，周二，現(xiàn)貨黃金在多重宏觀風(fēng)險(xiǎn)疊加的推動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)反彈，盤中一度突破2920美元/盎司關(guān)鍵心理價(jià)位，最終收于2915.32美元/盎司，漲幅0.97%，創(chuàng)下2025年迄今最高收盤價(jià)。這一漲勢(shì)既反映了市場(chǎng)對(duì)美元疲軟的直接反應(yīng)，也凸顯了全球貿(mào)易摩擦升級(jí)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。

美元走軟成為當(dāng)日金價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管通脹數(shù)據(jù)回落至2.9%（2024年11月以來新低），但央行仍維持"高利率長期化"立場(chǎng)，導(dǎo)致美元指數(shù)從年初的106.8持續(xù)回落至104.3。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)與黃金價(jià)格呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)性，美元每下跌1%，黃金通常上漲約0.7%。此外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟進(jìn)一步削弱美元支撐，2月零售銷售環(huán)比下降0.3%，連續(xù)第三個(gè)月萎縮，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)"不著陸"風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。

中美貿(mào)易摩擦的再度升級(jí)成為觸發(fā)黃金避險(xiǎn)買盤的導(dǎo)火索。美國商務(wù)部宣布將對(duì)中國鋼鐵制品加征15%額外關(guān)稅，涉及金額約120億美元，這是自2023年10月以來兩國貿(mào)易限制措施的實(shí)質(zhì)性升級(jí)。市場(chǎng)擔(dān)憂這將引發(fā)全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，世界銀行最新預(yù)測(cè)顯示，若主要經(jīng)濟(jì)體全面提高關(guān)稅壁壘，2025年全球貿(mào)易量可能萎縮1.2%，拖累經(jīng)濟(jì)增長0.4個(gè)百分點(diǎn)。黃金作為對(duì)沖貨幣貶值與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的"終極資產(chǎn)"，吸引力顯著上升。

黃金價(jià)格突破2900美元/盎司關(guān)鍵阻力位后，技術(shù)性買盤加速入場(chǎng)。CME黃金期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)頭寸凈多頭持倉增加至24.3萬手，較上月低點(diǎn)增長37%。與此同時(shí)，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares持倉量維持在904噸高位，近三個(gè)月凈流入資金超40億美元。實(shí)物需求方面，中國與印度央行2025年累計(jì)購金量已達(dá)112噸，同比增加28%，進(jìn)一步夯實(shí)了金價(jià)底部。

盡管短期避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，但黃金上行空間仍受制于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。一方面，美國2月CPI同比上漲2.9%（核心CPI同比2.3%）顯示通脹黏性猶存，若美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息時(shí)點(diǎn)，實(shí)際利率可能維持在2%以上，壓制黃金估值。另一方面，IMF最新報(bào)告指出，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至3.1%（2024年為3.0%），地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂將持續(xù)支撐金價(jià)。多家投行預(yù)測(cè)，2025年黃金價(jià)格波動(dòng)區(qū)間將在2800-3100美元/盎司之間，中樞較2024年上移150美元。