步入11月,黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈迎來了傳統(tǒng)的冬儲行情。然而,今年的市場情況卻與往年大相徑庭。反映黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈(簡稱“黑色系”)商品期貨價格走勢的文華黑鏈指數(shù)不僅未能上漲,反而出現(xiàn)下跌,本月以來累計跌幅超過3%。這一異常現(xiàn)象引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士的廣泛關(guān)注。本文將從多個角度深入分析黑色系商品期貨在冬儲期間表現(xiàn)不佳的原因。
一、冬儲行情的背景與意義
每年11月中下旬至春節(jié)期間,下游企業(yè)通常會對原材料進(jìn)行補庫,以應(yīng)對冬季極端天氣及假期因素對運輸?shù)挠绊?。這一行為被稱為冬儲,旨在確保生產(chǎn)原料的供應(yīng)穩(wěn)定,避免因天氣或假期造成的原料短缺問題。往年,冬儲行情的啟動往往會對黑色系商品期貨價格形成一定支撐,特別是在冬儲預(yù)期較好、實際冬儲規(guī)模較為可觀的年份,這種提振作用更為明顯。
二、今年冬儲行情的特殊性
然而,今年的冬儲行情卻未能如期提振黑色系商品期貨價格。主要原因有以下幾點:
需求疲弱:
•建筑鋼材需求淡季:進(jìn)入11月,建筑鋼材需求進(jìn)入淡季,市場對鋼材后續(xù)的冬儲需求持不樂觀態(tài)度。
•地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)疲軟:地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟,導(dǎo)致鋼材整體需求不足。盡管出口數(shù)據(jù)強勁,制造業(yè)表現(xiàn)韌性十足,但鋼材需求依然乏善可陳。
供應(yīng)過剩:
•焦煤市場供應(yīng)充足:今年以來,焦煤市場供應(yīng)較為充足,國內(nèi)產(chǎn)量雖然略有下降,但進(jìn)口增量較多,有效補充了國內(nèi)市場供應(yīng)。
•焦炭市場產(chǎn)能過剩:焦炭市場整體產(chǎn)能過剩,疊加焦化廠盈利狀態(tài)良好,生產(chǎn)積極性較高,導(dǎo)致整體供應(yīng)維持在高位。
市場情緒回歸冷靜:
•政策預(yù)期與現(xiàn)實情況:隨著國內(nèi)重大宏觀事件落地,市場情緒從政策預(yù)期回歸產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實情況,黑色系商品期貨行情的運行邏輯發(fā)生變化。
•貿(mào)易商態(tài)度謹(jǐn)慎:基于對來年需求預(yù)期的疑慮,多數(shù)鋼貿(mào)商保持謹(jǐn)慎態(tài)度,導(dǎo)致鋼廠和焦化廠對原料的冬儲預(yù)期也偏弱。
三、具體品種表現(xiàn)
煤炭板塊:
•焦煤和焦炭:焦煤和焦炭市場供需格局均轉(zhuǎn)為寬松,焦煤價格漲幅有限,焦炭價格雖有上漲,但整體漲幅不如往年。
鋼鐵板塊:
•螺紋鋼和熱卷:受鋼材需求疲弱影響,螺紋鋼和熱卷價格表現(xiàn)低迷,未能受到冬儲行情的有效提振。
鐵合金板塊:
•錳硅和硅鐵:鐵合金板塊指數(shù)也出現(xiàn)下跌,反映出市場對后續(xù)需求的悲觀預(yù)期。
四、后市展望
•在弱現(xiàn)實和政策強預(yù)期因素擾動下,年內(nèi)黑色系商品期貨大概率將維持區(qū)間震蕩。具體來看:
短期支撐:
•冬儲補庫啟動:原料端冬儲補庫的啟動,使得鋼材市場成本支撐依然存在,短期內(nèi)鋼材價格可能震蕩偏強。
•宏觀預(yù)期:12月份將召開的重要會議以及年底一系列重大會議可能對宏觀情緒產(chǎn)生影響,支撐黑色系商品價格。
長期壓力:
•需求疲軟:終端需求疲軟的現(xiàn)實較難在短期內(nèi)顯著改善,對黑色系商品期貨價格的漲幅構(gòu)成限制。
•供應(yīng)過剩:焦煤、焦炭等原材料供應(yīng)過剩問題難以解決,將進(jìn)一步壓制價格上行空間。
投資機會:
•階段性反彈:考慮到冬儲需求較為篤定的焦煤、焦炭期貨,價格可能存在反彈機會,但漲幅有限。
•期權(quán)策略:在單邊投資機會性價比較低的情況下,可考慮在螺紋鋼、熱卷、鐵礦石品種上使用賣出看跌期權(quán)或期權(quán)雙賣策略。
五、結(jié)論
綜上所述,今年黑色系商品期貨在冬儲期間表現(xiàn)不佳,主要受需求疲弱、供應(yīng)過剩以及市場情緒回歸冷靜等多重因素影響。盡管冬儲已經(jīng)啟動,但對黑色系商品期貨價格的提振作用比較有限。在弱現(xiàn)實和政策強預(yù)期因素擾動下,年內(nèi)黑色系商品期貨大概率將維持區(qū)間震蕩。投資者應(yīng)密切關(guān)注市場動態(tài),做出合理的投資決策。
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