外媒4月26日?qǐng)?bào)道，英美資源集團(tuán)(LON: AAL)拒絕了必和必拓(ASX: BHP)提出的390億美元收購要約，條件是目標(biāo)公司剝離其在南非的鉑和鐵礦石業(yè)務(wù)。

英美資源集團(tuán)周五表示，必和必拓的主動(dòng)報(bào)價(jià)“嚴(yán)重低估”了這家擁有107年歷史的礦業(yè)公司，對(duì)其股東而言將“極具吸引力”。分析師對(duì)此的回應(yīng)普遍在意料之中。

英美資源集團(tuán)董事長錢伯斯(Stuart Chambers)在聲明中表示:“必和必拓的提議是機(jī)會(huì)主義的，沒有重視英美資源集團(tuán)的前景。”

董事會(huì)認(rèn)為，考慮到該提議固有的不確定性和復(fù)雜性，以及重大的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，該提議所設(shè)想的結(jié)構(gòu)“對(duì)英美資源集團(tuán)股東極具吸引力”。

分析師和英美資源集團(tuán)的一些主要投資者周四一致認(rèn)為，必和必拓的初始報(bào)價(jià)遠(yuǎn)低于迫使該公司考慮收購提議的價(jià)格。如果必和必拓想要啟動(dòng)談判，它將需要一個(gè)更優(yōu)惠的報(bào)價(jià)。

必和必拓的報(bào)價(jià)為每股英美資源集團(tuán)25.08英鎊，比目標(biāo)公司周三的收盤價(jià)溢價(jià)14%。對(duì)于杰富瑞(Jefferies)的克里斯托弗•拉菲米納(Christopher LaFemina)來說，要想進(jìn)行認(rèn)真的談判，至少需要每股28英鎊的價(jià)格。

“如果我們?cè)诙惡蟋F(xiàn)值基礎(chǔ)上計(jì)算我們對(duì)協(xié)同效應(yīng)的估計(jì)，我們估計(jì)英美資源集團(tuán)的公允價(jià)值為每股2824便士，相當(dāng)于426億美元的股權(quán)價(jià)值。這比英美資源集團(tuán)最近的股價(jià)高出28%，我們認(rèn)為這是一個(gè)合理的起點(diǎn)。”

Wood Mackenzie金屬和礦業(yè)研究主管詹姆斯•懷特塞德(James Whiteside)表示:“英美資源集團(tuán)股東可能會(huì)考慮2023年更接近股價(jià)的公允價(jià)值，在運(yùn)營問題出現(xiàn)之前，其他競購者可能被迫以這個(gè)價(jià)格采取行動(dòng)。”

蒙特利爾銀行(BMO)分析師Alexander Pierce認(rèn)為，收購要約仍有提高的空間，并補(bǔ)充稱，將由管理層來展示合并如何帶來價(jià)值。"合并后的實(shí)體將擁有約330億美元的EBITDA，并將輕松成為全球最大的礦業(yè)公司，包括全球最大的銅生產(chǎn)商，年產(chǎn)量接近200萬噸，這可能會(huì)招致一些監(jiān)管審查，" Pierce寫道。“不過，對(duì)英美資源集團(tuán)股東而言，銅的敞口將整體減少，而鐵礦石敞口將增加。”

艾略特十億美元的賭注

在雙方可能結(jié)盟引發(fā)的熱議中，埃利奧特投資管理公司悄悄購入英美資源集團(tuán)近10億美元股份的消息浮出水面。此舉首先由彭博社(Bloomberg)報(bào)道。在拒絕了必和必拓的收購要約后，英美資源集團(tuán)又面臨了新的挑戰(zhàn)。

彭博社(Bloomberg)援引知情人士的話稱，這家由保羅•辛格(Paul Singer)領(lǐng)導(dǎo)的維權(quán)對(duì)沖基金在過去幾個(gè)月一直在收購該公司的股票。

這一持股規(guī)模將使埃利奧特成為力拓前十大股東之一。

這位維權(quán)投資者對(duì)采礦業(yè)并不陌生。2017年，它收購了必和必拓的大量股份，并迫使該公司剝離某些石油資產(chǎn)。到2021年，這家全球最大的礦業(yè)公司已達(dá)成協(xié)議，進(jìn)一步減少其在化石燃料領(lǐng)域的參與，例如將其石油和天然氣業(yè)務(wù)出售給伍德賽德石油有限公司。

Elliott和英美資源集團(tuán)均拒絕就此事置評(píng)。

銅渴

合并后的必和必拓將占據(jù)全球銅產(chǎn)量的10%左右。它還將擴(kuò)大其在世界最大的銅生產(chǎn)國智利和秘魯?shù)挠绊懥?，因?yàn)樗鼘@得世界上最大的四個(gè)銅礦——Collahuasi(持股44%)、Los Bronces(持股50.1%)、El Soldado(持股50.1%)和Quellaveco(持股60%)。這將使該公司對(duì)金屬的敞口增加約40%。金屬是全球能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素。

英美資源集團(tuán)董事長錢伯斯表示:“由于銅占英美資源集團(tuán)總產(chǎn)量的30%，而且得益于銅和其他結(jié)構(gòu)上有吸引力的產(chǎn)品的有序和增值增長期權(quán)，董事會(huì)認(rèn)為，隨著這些趨勢(shì)的全面影響成為現(xiàn)實(shí)，英美資源集團(tuán)的股東將從我們預(yù)計(jì)的大幅價(jià)值增值中受益。”

近年來，在產(chǎn)量下降、成本上升后，英美資源集團(tuán)一直是收購目標(biāo)。由于英美資源集團(tuán)復(fù)雜的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和包括鉑金和鉆石在內(nèi)的大宗商品組合，潛在的競購者一直受挫。

根據(jù)收購規(guī)定，必和必拓必須在5月22日前提出對(duì)英美資源集團(tuán)的可靠報(bào)價(jià)，否則就放棄收購。

這一潛在協(xié)議已被拿來與2001年必和必拓與南非必和必拓的合并相提并論。必和必拓的另一次大型并購嘗試是2007年收購競爭對(duì)手力拓(Rio Tinto)，但遭到了拒絕。