長(zhǎng)江小金屬網(wǎng)(kjservice.cn/xiaojinshu)：3月7日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷報(bào)價(jià)188000-216000元/噸，均價(jià)202000元/噸，與上一交易日持平；上海地區(qū)1#鈷報(bào)價(jià)200000-210000元/噸，均價(jià)205000元/噸，較上一交易日漲5000元。本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷周均價(jià)報(bào)197600元/噸，漲26200元;上海地區(qū)1#鈷周均價(jià)報(bào)196700元/噸，漲25400元。

本周(3.2-3.7)鈷價(jià)大幅上漲，市場(chǎng)行情延續(xù)上周反彈趨勢(shì)。盡管地方價(jià)差擴(kuò)大，但市場(chǎng)成交重心上移的態(tài)勢(shì)明確，反映出供需矛盾逐步顯性化。下游積極備貨應(yīng)對(duì)“金三銀四”消費(fèi)旺季，帶動(dòng)持貨商積極挺價(jià)，市場(chǎng)整體價(jià)格大幅上揚(yáng)，貿(mào)易商擇機(jī)交投情緒增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度提升。

從供應(yīng)端看，全球鈷資源供應(yīng)擾動(dòng)加劇是本周行情的核心驅(qū)動(dòng)因素。非洲剛果（金）主要鈷礦產(chǎn)區(qū)因雨季延長(zhǎng)導(dǎo)致物流受阻，3月第一周的發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降約15%，部分冶煉企業(yè)原料庫(kù)存周期已縮短至20天以下。與此同時(shí)，印尼政府本周釋放擬對(duì)鎳鈷中間品出口加征10%關(guān)稅的信號(hào)，盡管政策尚未落地，但已引發(fā)市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期原料成本上升的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)冶煉端則呈現(xiàn)分化，春節(jié)后大型冶煉廠復(fù)工率達(dá)85%，但中小廠商受制于原料庫(kù)存緊張和資金周轉(zhuǎn)壓力，產(chǎn)能利用率僅恢復(fù)至60%-70%，導(dǎo)致電解鈷現(xiàn)貨流通量低于預(yù)期。值得注意的是，當(dāng)前國(guó)內(nèi)電解鈷社會(huì)庫(kù)存已降至1.8萬(wàn)噸左右，較去年同期減少32%，庫(kù)存消費(fèi)比進(jìn)入緊平衡區(qū)間。

需求側(cè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖特征。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入3月傳統(tǒng)排產(chǎn)旺季，頭部電池企業(yè)三元材料訂單量環(huán)比增長(zhǎng)18%-25%，其中高鎳三元材料對(duì)鈷的需求邊際增量顯著。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，寧德時(shí)代、比亞迪等企業(yè)為應(yīng)對(duì)二季度新車(chē)上市周期，正在加快動(dòng)力電池備貨節(jié)奏，對(duì)硫酸鈷等前驅(qū)體原料的采購(gòu)量較2月提升約30%。3C消費(fèi)電子領(lǐng)域出現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇跡象，受東南亞及印度市場(chǎng)智能手機(jī)出貨量增長(zhǎng)拉動(dòng)，鈷酸鋰電池訂單量同比回升12%，成為支撐需求的第二極。不過(guò)，儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)︹挼男枨笕燥@疲軟，鐵鋰體系持續(xù)擠壓三元路線市場(chǎng)份額，這一結(jié)構(gòu)性矛盾或限制鈷價(jià)上行空間。

宏觀與政策層面多重因素交織。美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議釋放降息信號(hào)，美元指數(shù)回落至102下方，大宗商品金融屬性增強(qiáng)，LME期鈷本周累計(jì)上漲4.2%。國(guó)內(nèi)兩會(huì)期間提出的"新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)2.0"政策細(xì)則明確，2025年新建充電樁目標(biāo)上調(diào)至300萬(wàn)臺(tái)，財(cái)政補(bǔ)貼向快充技術(shù)傾斜，間接利好高能量密度電池材料需求。歐盟本周通過(guò)的《電池回收法案》要求2030年動(dòng)力電池中再生鈷比例不低于25%，這一政策導(dǎo)向加速了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)鈷資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，跨國(guó)車(chē)企與礦業(yè)公司簽訂長(zhǎng)協(xié)的量?jī)r(jià)條款趨于剛性。

展望后市，3月剩余時(shí)間鈷價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)格局。短期看，剛果（金）物流恢復(fù)需至3月下旬，而下游補(bǔ)庫(kù)周期尚未結(jié)束，現(xiàn)貨緊張局面難快速緩解，預(yù)計(jì)下周鈷價(jià)格有望試探210000元/噸壓力位。中期需關(guān)注兩大變量：一是印尼關(guān)稅政策的落地時(shí)點(diǎn)及幅度，若正式實(shí)施將推高鎳鈷中間品成本約8%-12%；二是4月新能車(chē)補(bǔ)貼退坡前的搶裝效應(yīng)是否超預(yù)期。

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