導(dǎo)讀，歐洲復(fù)蘇預(yù)期的升溫、美元走軟以及特朗普關(guān)稅威脅引發(fā)的囤貨需求共同提振了銅價，但美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫與貿(mào)易摩擦的不確定性仍籠罩市場。銅價在多空因素交織下，維持高位震蕩格局。

本周一（3月10日），滬銅主力2504合約震蕩走低，收盤報價78270元/噸，下跌0.55%。長江現(xiàn)貨1#電解銅報價每噸78300元，下跌550元/噸，升水為90元/噸。市場在等待更多政策信號與需求兌現(xiàn)的同時，需警惕貿(mào)易摩擦帶來的潛在風(fēng)險。

宏觀環(huán)境與市場情緒

歐洲復(fù)蘇預(yù)期

歐洲財政赤字上調(diào)帶來的復(fù)蘇預(yù)期升溫，改善了市場情緒。同時，美元指數(shù)周一維持在103.59，接近四個月低點，美元的走軟使得以美元計價的銅對其他貨幣持有者來說變得更加便宜，增加了銅的需求。此外，當(dāng)前市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，特朗普關(guān)稅威脅下的囤貨需求也進(jìn)一步推高了銅價。

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫，為銅價帶來壓力

美國就業(yè)、制造業(yè)、企業(yè)信心等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均在降溫，經(jīng)濟(jì)前景面臨不確定性。美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五表示，特朗普政府的關(guān)稅計劃可能會推高通脹，但其影響尚需觀察。鮑威爾強調(diào)，美聯(lián)儲在掌握更多信息之前無需倉促降息，而是應(yīng)保持觀望態(tài)度。這一立場凸顯了美聯(lián)儲在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的謹(jǐn)慎，也為市場提供了關(guān)于未來貨幣政策走向的重要線索。

貿(mào)易摩擦與通脹憂慮

特朗普關(guān)稅威脅引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，盡管其顧問試圖淡化負(fù)面影響，但關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)增長和通脹的潛在威脅仍令投資者不安。市場對美國通脹惡化的憂慮重新點燃，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險懸而未決。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

3月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%，這是自2024年2月以來首次出現(xiàn)CPI同比負(fù)增長。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟進(jìn)一步加劇了市場對經(jīng)濟(jì)滯脹的擔(dān)憂。

基本面分析

供應(yīng)端

印尼銅精礦出口配額：印尼能源礦產(chǎn)資源部長表示，自由港印尼公司可能獲得約100萬噸銅精礦的出口配額。這一消息對全球銅礦供應(yīng)有一定補充作用，但市場仍需關(guān)注后續(xù)實際出口情況。

國內(nèi)銅精礦加工費下跌：當(dāng)前國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費仍在下跌，市場關(guān)注國內(nèi)冶煉廠后續(xù)應(yīng)對措施。中期來看，銅礦短缺問題仍將對煉廠施加較大壓力。
庫存變化

截至3月10日，國內(nèi)市場電解銅庫存出現(xiàn)回落，較6日降1.40萬噸至35.69萬噸。其中，上海、廣東市場貢獻(xiàn)主要降幅，江蘇市場小幅減少。當(dāng)前國內(nèi)銅庫存已經(jīng)低于去年同期，庫存拐點已經(jīng)顯現(xiàn)，去庫趨勢逐步明確。

需求端

下游消費受抑：盡管近期銅價重心再度上移，但下游消費仍表現(xiàn)受抑，上周下游開工回升不及預(yù)期。

旺季預(yù)期：隨著“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季的臨近，銅價回落有望提振下游訂單，產(chǎn)業(yè)買盤為銅價下方提供支撐。新能源及電力需求的持續(xù)增長，也為全球銅消費提供了廣闊空間。據(jù)乘聯(lián)會分會公布數(shù)據(jù)顯示，2月新能源乘用車生產(chǎn)達(dá)到81.9萬輛，同比增長85.9%，環(huán)比下降12.8%；1-2月累計生產(chǎn)175.9萬輛，增長48.1%。

價格走勢預(yù)測

近期，銅價在宏觀與基本面的博弈下，維持高位震蕩格局。盡管歐洲復(fù)蘇預(yù)期和美元走軟為銅價提供了短期支撐，但美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫、貿(mào)易摩擦以及經(jīng)濟(jì)滯脹的擔(dān)憂，限制了銅價的進(jìn)一步上漲空間。國內(nèi)方面，隨著庫存去化和旺季需求的逐步兌現(xiàn)，銅價下方支撐較強，但上漲動能或不足。

操作建議

短期操作：建議謹(jǐn)慎看漲，關(guān)注7.85萬元/噸的壓力位，逢低布局多單，但需警惕貿(mào)易摩擦帶來的潛在風(fēng)險。

長期布局：隨著“金三銀四”旺季需求的兌現(xiàn)，銅價有望在基本面支撐下延續(xù)強勢。建議關(guān)注國內(nèi)政策信號、庫存變化以及全球經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步發(fā)展。

綜合觀點，當(dāng)前銅價在宏觀海外因素的陰晴不定下，持續(xù)處于漲跌循環(huán)鏈上。中國利好政策預(yù)期有待進(jìn)一步證偽，而貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟(jì)滯脹等下行風(fēng)險仍在累積。在沒有明確利空的背景下，銅價將維持強勢，但需謹(jǐn)慎對待后續(xù)上漲動能的不足。投資者應(yīng)結(jié)合市場動態(tài)，靈活調(diào)整操作策略，把握短期交易機會。