今日黑色系金屬價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，螺紋鋼、熱卷價(jià)格盤中下探后有所反彈，鐵礦石窄幅波動(dòng)，焦煤焦炭延續(xù)弱勢。從短期看，市場正處于需求驗(yàn)證期，價(jià)格走勢受多重因素交織影響。

國內(nèi)需求端：終端需求呈現(xiàn)分化態(tài)勢。螺紋鋼需求恢復(fù)節(jié)奏偏緩，庫存累積雖有所放緩但絕對(duì)值仍處于近年同期低位，下游復(fù)工進(jìn)度不及預(yù)期；熱卷需求表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，尤其是制造業(yè)和出口領(lǐng)域支撐其價(jià)格，但高供應(yīng)格局下庫存壓力猶存。鋼廠復(fù)產(chǎn)方面，鐵水產(chǎn)量回升至 230 萬噸 / 天以上，短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，但原料采購仍以低庫存策略為主，對(duì)成本支撐形成制約。

國內(nèi)市場：兩會(huì)期間釋放的積極財(cái)政政策對(duì)基建形成一定支撐，但房地產(chǎn)領(lǐng)域政策仍以穩(wěn)價(jià)格、去庫存為主，新開工缺乏增量政策，導(dǎo)致用鋼需求預(yù)期受限。市場對(duì)后續(xù)政策加碼的期待與現(xiàn)實(shí)需求疲軟的博弈持續(xù)，宏觀樂觀情緒與產(chǎn)業(yè)矛盾相互交織。

宏觀因素：美元指數(shù)近期走強(qiáng)，疊加美股波動(dòng)加劇，市場避險(xiǎn)情緒升溫，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品形成壓制。美國對(duì)華關(guān)稅政策調(diào)整，進(jìn)一步加劇外需不確定性，尤其對(duì)鋼材出口形成潛在沖擊，削弱市場信心。

原料端：鐵礦石供需雙強(qiáng)格局未改，港口庫存高位但疏港量回升，短期支撐礦價(jià)；長期來看，海外礦商發(fā)運(yùn)恢復(fù)及國內(nèi)粗鋼壓減預(yù)期，使得遠(yuǎn)月供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)。焦煤焦炭受鋼廠利潤收縮影響，連續(xù)提降后供應(yīng)縮減，但需求改善有限，庫存去化緩慢，價(jià)格承壓。

后市展望：短期內(nèi)黑色系價(jià)格或維持區(qū)間震蕩，關(guān)注 3 月政策落地效果及需求復(fù)蘇強(qiáng)度。若旺季需求不及預(yù)期，庫存矛盾可能激化，價(jià)格存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；反之，若政策超預(yù)期發(fā)力，或帶動(dòng)階段性反彈。中長期看，房地產(chǎn)需求拖累、出口受限及原料成本下移等因素，仍將制約黑色金屬價(jià)格中樞。

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