?宏觀背景與市場情緒

美國如期兌現(xiàn)既定關(guān)稅政策，引發(fā)全球金融市場連鎖反應(yīng)，美股及原油價格聯(lián)袂大跌，市場風(fēng)險偏好顯著下降，銅價也因此受到拖累。然而，美元指數(shù)同樣陷入跌勢，這在一定程度上限制了銅價的跌幅。與此同時，全球市場期待中國兩會能祭出更多刺激措施，以提振經(jīng)濟增長，緩和美國關(guān)稅的不利影響。午后市場偏好有所升溫，銅價直線拉漲。當(dāng)日15：00上海期貨交易所收盤，主力月2504合約收盤價報77510元/噸，漲360元，漲幅0.47%。滬銅主力2504合約全天成交量增加31996手至90837手，持倉量增加5831至167221手手。

?長江現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)顯示：

1#電解銅報價76910-76950元/噸，均價報76930元/噸，較昨日下跌90元/噸 ，升水報60元/噸；

無氧銅絲(硬) 報價77940-78240元/噸，均價報78090元/噸，較昨日下跌90元/噸；

漆包線報價80200-84200元/噸，均價報82200元/噸，較昨日下跌90元/噸；

?供應(yīng)端與庫存情況

供應(yīng)緊張：巴拿馬科布雷銅礦重啟希望渺茫，約有12萬噸銅精礦滯留在礦區(qū)，加劇了市場供應(yīng)緊張的憂慮。此外，中國銅精礦加工費持續(xù)下跌，暗示供應(yīng)緊張態(tài)勢仍在延續(xù)。

庫存變化：本周滬銅社會庫存雖然仍處在累積周期，但累庫趨勢已有所緩解。

?需求端與消費預(yù)期

下游需求表現(xiàn)：隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的到來，預(yù)計消費復(fù)蘇可期。但由于當(dāng)前市場處于旺季初期，下游消費兌現(xiàn)尚未充分體現(xiàn)，整體消費仍顯疲軟。不過，隨著銅價回落，下游訂單有望增加，產(chǎn)業(yè)買盤將為銅價提供支撐。

現(xiàn)貨買盤表現(xiàn)：持貨商挺價心理強，現(xiàn)貨升水逐步回穩(wěn)并小幅上漲。下游交易者買貨興趣增加，逢低備庫需求量上升，進一步帶動市場買興，市場整體交投氛圍有所回暖。

?價格走勢預(yù)測

宏觀政策：市場對兩會能否推出更多利好政策存在不確定性，這在一定程度上限制了銅價的上漲空間。整體來看，銅價在貿(mào)易戰(zhàn)和宏觀政策的雙重影響下，短期走勢仍面臨較大不確定性。盡管供應(yīng)緊張和旺季預(yù)期為銅價提供了底部支撐，但美關(guān)稅威脅和兩會政策的不確定性使得銅價難以突破上方壓力位7.8萬元。短期內(nèi)，銅價預(yù)計仍將維持高位震蕩格局，等待更明確的政策信號和需求兌現(xiàn)。

?操作建議

鑒于當(dāng)前市場的復(fù)雜性：建議投資者保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

關(guān)注以下關(guān)鍵因素：

美國關(guān)稅政策：持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策的進一步發(fā)展及其對市場情緒的影響。

中國兩會政策：兩會期間的政策表述將是影響銅價的重要觀測點。

庫存與消費：密切跟蹤滬銅社庫的變化以及下游消費的兌現(xiàn)情況。

總體而言，銅價在貿(mào)易戰(zhàn)陰云下仍具備一定的韌性，但短期突破壓力位的可能性較小。投資者需耐心等待更明確的信號，以把握更好的入場機會。