周四期貨與現(xiàn)貨行情：

期貨市場：滬銅主力2504合約低開震蕩，盤面跌勢為繼，截止10：15分休盤報價每噸76970元，下跌210元，跌幅0.27%；

現(xiàn)貨市場：長江1#電解銅均價為76870元/噸，較前一交易日下跌160元/噸。今早現(xiàn)貨市場成交平穩(wěn)進行，持貨商慣性挺價出貨，下游剛需入場，逢跌少量備庫，交投暫維持溫和局面，活躍度一般。

概要：

•宏觀情緒回暖，銅價有望迎來上行新周期。全球宏觀環(huán)境積極轉變，DeepSeek概念提振市場信心，海外市場降息營造寬松金融環(huán)境，俄烏沖突轉機降低地緣政治不確定性。基本面方面，礦端供應緊缺，冶煉廠減產(chǎn)預期上升，而需求端受電氣化轉型和數(shù)字化基建推動，長期增長路徑清晰。中國經(jīng)濟復蘇和政策利好提振銅需求，盡管短期供應偏緊有望改善，但長期緊缺格局持續(xù)。海外需求也將逐步恢復。預計全年需求增速高于供應增速，銅價有望得到支撐，投資者可關注77500元/噸區(qū)間下沿做多機會。

核心思路：

?宏觀環(huán)境利好：海外降息周期臨近（美聯(lián)儲寬松預期強化）、俄烏沖突緩和（地緣風險降溫）、國內(nèi)政策紅利釋放（兩會預期+DeepSeek概念催化資產(chǎn)重估），宏觀情緒顯著回暖，風險偏好回升將推動銅價估值修復。

?供需基本面偏緊：

?•供應端：短期礦端供應仍緊張（冶煉費跌破零軸觸發(fā)減產(chǎn)預期），2025年新增產(chǎn)能雖逐步釋放（剛果Kamoa-Kakula等），但全球銅礦資本開支不足的長期矛盾未解，供應增速難超預期。

?•需求端：國內(nèi)政策托底（地產(chǎn)企穩(wěn)、汽車/家電以舊換新、數(shù)據(jù)中心建設）疊加海外需求恢復（美國降息+財政刺激預期），2025年需求增速（3.4%）有望超越供應增速（3%），供需缺口擴大。

?價格支撐與技術面信號：當前滬銅期貨價格接近關鍵支撐位（77500元/噸），若回落至此區(qū)間下沿，可視為中期多單入場機會。

短期走勢預測：

?•短期趨勢：銅價在宏觀利好與基本面支撐下，大概率延續(xù)震蕩偏強格局，測試上方阻力位（如82000元/噸附近）。

?•驅動邏輯：

?•政策催化窗口期：國內(nèi)兩會臨近，穩(wěn)增長政策（如新質生產(chǎn)力投資、消費刺激）可能進一步加碼，強化需求預期。

?•海外降息預期交易：若美聯(lián)儲3月會議釋放更明確的降息信號（如點陣圖下調2024年加息終點），美元走弱將利好大宗商品估值。

?•技術面配合：滬銅周線級別MACD金叉形成，若站穩(wěn)77500元/噸，則有望開啟一輪反彈行情。

?風險提示：

•美國通脹數(shù)據(jù)超預期反彈（可能延緩降息節(jié)奏）；

•國內(nèi)經(jīng)濟復蘇斜率不及預期（地產(chǎn)銷售疲軟或抑制銅消費）；

•全球經(jīng)濟“軟著陸”難度加大（壓制海外需求）。

操作建議：

•?多單策略：若滬銅回落至77000-77500元/噸區(qū)間，可逐步建倉，目標上看80000元/噸。

•?對沖策略：關注銅鋁比價變化，若電網(wǎng)“鋁代銅”現(xiàn)象加劇，可考慮跨品種套利。

?•時間窗口：重點關注3月美聯(lián)儲議息會議、國內(nèi)兩會政策落地及俄烏沖突談判進展。

結論：2025年全球銅供需缺口擴大，疊加宏觀情緒修復，銅價中樞將上移，短期回調后逢低做多是較優(yōu)選擇。