國際局勢方面,特朗普宣布烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基將于周五赴華盛頓簽署稀土礦產(chǎn)合作協(xié)議,疊加俄烏外交官周四在土耳其重啟會談,市場對地緣沖突緩和預(yù)期顯著升溫。據(jù)外媒報道,此次會談或涉及?;饏f(xié)議框架,若進展順利,俄烏戰(zhàn)爭"慢性化"風(fēng)險將大幅降低。地緣溢價消退與"金三銀四"傳統(tǒng)消費旺季臨近形成雙重利好,推動銅價維持高位運行。但需警惕的是,海外市場風(fēng)險偏好呈現(xiàn)兩極分化:一方面,美聯(lián)儲降息預(yù)期交易持續(xù)發(fā)酵(CME美聯(lián)儲觀察工具顯示3月降息概率升至67%),另一方面,2月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)環(huán)比驟降5.3%至76.4(創(chuàng)2020年以來最快降幅),疊加12個月通脹預(yù)期跳漲至3.4%,凸顯美國經(jīng)濟"高利率+高通脹"困局。數(shù)據(jù)顯示,1月美國新建獨戶住宅銷量同比下滑27.2%(預(yù)期-20%),創(chuàng)2022年以來最差單月表現(xiàn),進一步印證地產(chǎn)鏈衰退風(fēng)險。這種宏觀經(jīng)濟的不確定性導(dǎo)致美股波動加劇(道指收漲0.3%/納指跌0.6%),市場避險情緒反復(fù)升溫,對銅價形成壓制。
國內(nèi)基本面呈現(xiàn)弱現(xiàn)實特征:長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截止昨日(2月26日)長江電解銅現(xiàn)貨升水已轉(zhuǎn)入貼水20元/噸,反映下游采購意愿疲軟,市場交投趨向謹(jǐn)慎,交易面清淡保持。此外,今年年后歸來,電線電纜企業(yè)開工率僅恢復(fù)至68%(去年同期75%),家電板塊訂單增量有限,新能源汽車用銅需求增速亦放緩至12%(2023年同期28%)。更值得關(guān)注的是,冶煉端供應(yīng)壓力持續(xù)釋放——國產(chǎn)精煉銅產(chǎn)量環(huán)比增加3.2%,進口量創(chuàng)單月新高(15萬噸),但受制于終端消費低迷,上期所庫存從2025年的1月17日當(dāng)周累至2月21日,已有六周,目前庫存體量來到26.01萬噸。這種"增量不增利"的格局導(dǎo)致持貨商被迫調(diào)低報價,預(yù)計今日現(xiàn)銅價格或承于7.65-7.75萬元/噸區(qū)間。
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