周五，上海期市走勢(shì)依然呈現(xiàn)出漲跌互現(xiàn)的格局。滬銅主力2412合約小幅高開(kāi)，并在盤(pán)中持續(xù)震蕩下行，截至10:15分休盤(pán)時(shí)，報(bào)價(jià)為76390元/噸，下跌1000元，跌幅為0.13%。長(zhǎng)江有色金屬數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)76500-76540元/噸，均價(jià)報(bào)76520元/噸，較上一個(gè)交易日下跌170元/噸。

近期，美國(guó)PCE數(shù)據(jù)成為影響市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵因素之一。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率維持在2.7%，月率則反彈至0.3%。這一數(shù)據(jù)支撐了美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎調(diào)整利率的立場(chǎng)。同時(shí)，特朗普因素持續(xù)影響市場(chǎng)情緒，大選前夕風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)96.1%，而維持當(dāng)前利率不變的概率為3.9%。到12月，維持當(dāng)前利率不變的概率為1.1%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為29.2%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為69.7%。

與此同時(shí)，中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)的回暖為金屬價(jià)格提供了一定支撐。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)景氣水平有所回升。這一數(shù)據(jù)表明，中國(guó)的刺激措施正在幫助經(jīng)濟(jì)回升。

然而，智利銅產(chǎn)量的增加對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的壓力。智利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，智利2024年9月銅產(chǎn)量同比增加4.2%，達(dá)到近四年同期最高的478035噸。此外，海外部分礦山仍然面臨礦石品位下降等問(wèn)題，但銅礦加工費(fèi)低位回升，多數(shù)冶煉廠盈利仍然困難。

從庫(kù)存情況來(lái)看，全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較周一微降0.03萬(wàn)噸至20.98萬(wàn)噸，連續(xù)兩周周度去庫(kù)。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)產(chǎn)銅供應(yīng)量仍偏少，但進(jìn)口銅仍有到貨，總供應(yīng)量或繼續(xù)增加。而下游消費(fèi)方面，月初預(yù)計(jì)下周消費(fèi)情況會(huì)較本周有所好轉(zhuǎn)。

此外，海外礦端消息也值得關(guān)注。季報(bào)顯示，嘉能可前三季度銅總產(chǎn)量為70.5萬(wàn)噸，同比下降4%，今年指導(dǎo)產(chǎn)量維持95-101萬(wàn)噸不變。

綜合來(lái)看，當(dāng)前銅價(jià)受到多重因素的影響。美國(guó)通脹下行略顯遲滯，拖累年內(nèi)降息預(yù)期回落；而中國(guó)制造業(yè)時(shí)隔半年重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，但改善力度偏弱。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂加劇和增量政策弱于預(yù)期的擔(dān)憂也使得風(fēng)險(xiǎn)偏好略有減弱。在現(xiàn)貨方面，供需兩弱，缺乏明顯矛盾，價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。然而，原料緊張可能帶動(dòng)炒作情緒，且換月后下游可能逢低補(bǔ)貨，因此如果價(jià)格急跌，可適量補(bǔ)貨。技術(shù)關(guān)注76000元支撐表現(xiàn)。