滬鋁夜盤震蕩大跌，主力合約收跌0.86%至21275元/噸。本周美聯(lián)儲官員將發(fā)表講話，鮑威爾的講話受關(guān)注，或明確降息信號。市場預(yù)期年內(nèi)再降息概率為65%，但通脹數(shù)據(jù)若上升，寬松步伐或放緩，滬鋁承壓。市場參與者或持觀望態(tài)度，謹(jǐn)慎交易。

宏觀層面，自特朗普勝選后，市場期待其擴(kuò)張政策，推高美元和美債收益率，降低避險需求，滬鋁價格承壓下跌。加息預(yù)期和通脹前景使鋁錠市場面臨拋售壓力，美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩或進(jìn)一步削弱鋁價上漲動能。而在國內(nèi)，上周五全國人大常委會批準(zhǔn)增加地方政府債務(wù)限額的消息，使得市場對刺激政策的預(yù)期交易暫時告一段落，也對鋁價產(chǎn)生了一定的沖擊。

基本面方面，供應(yīng)端，電解鋁煉廠的生產(chǎn)變化相對有限。貴州和四川部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)完成了初期目標(biāo)，并預(yù)計(jì)在12月繼續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)。然而，河南和廣西個別企業(yè)卻出現(xiàn)了電解槽檢修的情況。這種供應(yīng)端的微妙變化，使得鋁價在短期內(nèi)難以形成明確的走勢。

在需求端，旺季已結(jié)束，淡季消費(fèi)開啟，鋁加工企業(yè)的開工率邊際出現(xiàn)了小幅回落。據(jù)市場統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率環(huán)比下降了0.1個百分點(diǎn)至63.1%。這一數(shù)據(jù)表明，高鋁價對下游采購情緒產(chǎn)生了一定的壓制作用。同時，西北運(yùn)輸條件的改善也導(dǎo)致鋁錠社會庫存有所增加，進(jìn)一步加劇了鋁價的下行壓力。

綜合當(dāng)前鋁價走勢來看，宏觀占據(jù)主導(dǎo)，但成本堅(jiān)挺對鋁價仍有一定的支撐作用，有助于限制鋁價的跌幅。特別是氧化鋁價格的持續(xù)大漲，使得個別鋁廠不得不實(shí)施減產(chǎn)檢修。盡管這種減產(chǎn)對總體產(chǎn)量的影響有限，但仍在一定程度上緩解了鋁價的下跌壓力。

此外，消費(fèi)端雖然表現(xiàn)出一定的韌性，新能源汽車市場的維持高增長和出口的平穩(wěn)也為鋁價提供了一定的支撐。但部分終端市場季節(jié)性趨弱和對價格上漲的負(fù)反饋也使得鋁價難以出現(xiàn)大幅上漲。

總體來看，當(dāng)前鋁價走勢受到宏觀氛圍偏空、有色金屬市場承壓、供需基本面無顯著變化等多重因素的影響。盡管成本不斷攀升對鋁價構(gòu)成了一定的支撐作用，但短期內(nèi)鋁價仍難以形成明確的上漲趨勢。因此，投資者在參與鋁價交易時需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，密切關(guān)注市場動態(tài)和政策變化。