在11月末的最后一個(gè)交易日，滬鋁主力2501合約延續(xù)疲態(tài)，盤面窄幅波動(dòng)走弱，截止10：15份休盤報(bào)價(jià)20355（0，0.00%）。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交態(tài)勢(shì)一般，持貨商出貨壓力依然較大，穩(wěn)價(jià)空間有限仍普遍下調(diào)，流通漸顯寬松。下游企業(yè)雖然存在逢低進(jìn)行補(bǔ)貨，但補(bǔ)貨量不大，觀望謹(jǐn)慎情緒濃厚，交易顯得滯緩，整體市場(chǎng)表現(xiàn)羸弱。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，A00鋁錠價(jià)格下跌至20360元/噸，較上一個(gè)交易日下跌40元/噸。

宏觀面上，周四美國(guó)感恩節(jié)數(shù)據(jù)消息清淡，但歐洲央行行長(zhǎng)拉加德對(duì)美國(guó)和歐洲之間的貿(mào)易戰(zhàn)表示擔(dān)憂，認(rèn)為這可能會(huì)在短期內(nèi)推高通脹。此外，俄羅斯對(duì)烏克蘭能源基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊引發(fā)了全國(guó)范圍內(nèi)的嚴(yán)重?cái)嚯?，中東地緣局勢(shì)緊張，以色列軍方襲擊了黎巴嫩真主黨的設(shè)施，雙方相互指責(zé)對(duì)方違反停火協(xié)議。這些地緣政治緊張局勢(shì)加劇了投資者的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格波動(dòng)不定。同時(shí)，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普承諾將對(duì)加拿大和墨西哥征收關(guān)稅，也增加了市場(chǎng)的不確定性。

供應(yīng)面上，盡管部分地區(qū)電解鋁產(chǎn)能因成本高昂而呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，國(guó)內(nèi)電解鋁煉廠也屢遭小擾動(dòng)，例如河南大型電解鋁企業(yè)已停槽40臺(tái)左右，相對(duì)停產(chǎn)3萬(wàn)噸左右，且預(yù)計(jì)仍有1萬(wàn)噸左右的運(yùn)行產(chǎn)能將退出生產(chǎn)序列，但這些舉措并未對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生顯著的提振效果。整體而言，鋁的供應(yīng)仍然相對(duì)充足，市場(chǎng)并未因此出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

需求面上，隨著季節(jié)性消費(fèi)淡季的到來(lái)，下游鋁初級(jí)加工品的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將持續(xù)下降。此外，本周是取消出口退稅前搶出口的最后一周，隨著這一階段的臨近尾聲，需求彈性或迅速減弱，進(jìn)一步拖累鋁價(jià)的走勢(shì)。同時(shí)，西北地區(qū)鐵路運(yùn)輸壓力的改善導(dǎo)致社會(huì)倉(cāng)庫(kù)到貨量持續(xù)增加，鋁錠社會(huì)庫(kù)存有所累積。盡管最新數(shù)據(jù)顯示，截止11月28日，中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存為55.3萬(wàn)噸，較本周一減少0.3萬(wàn)噸，較上周四減少2.7萬(wàn)噸，但這一數(shù)據(jù)并未改變鋁價(jià)下行壓力的趨勢(shì)。

綜合分析來(lái)看，地緣政治緊張與貿(mào)易戰(zhàn)疑慮加劇了投資者的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致宏觀市場(chǎng)波動(dòng)不定，大宗商品價(jià)格也隨之起伏。在這種環(huán)境下，投資者趨于謹(jǐn)慎，更傾向于套現(xiàn)離場(chǎng)，從而進(jìn)一步對(duì)鋁價(jià)形成下行壓力。同時(shí)，即將進(jìn)入退稅取消正式實(shí)施階段，消費(fèi)走弱預(yù)期增強(qiáng)，這無(wú)疑給鋁價(jià)帶來(lái)了更大的壓力。

此外，鋁錠社會(huì)庫(kù)存的累積以及現(xiàn)貨升水的回落也加劇了鋁價(jià)的下行壓力。成本端方面，氧化鋁期價(jià)昨日也略顯疲態(tài)，這無(wú)疑給鋁價(jià)帶來(lái)了額外的壓力。

技術(shù)層面看，鋁的基本面已經(jīng)稍有松動(dòng)，期價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)下測(cè)支撐。投資者應(yīng)密切關(guān)注20000-20500元這一震蕩區(qū)間，以及地緣政治、貿(mào)易戰(zhàn)、退稅政策、庫(kù)存變化等關(guān)鍵因素的變化情況，以便及時(shí)調(diào)整投資策略并應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。