幾個月來，隨著銅價飆升至創(chuàng)紀錄水平，然后又再度回落，一個關(guān)鍵問題在金屬行業(yè)浮出水面:中國國家電網(wǎng)運營商到底在做什么?

全球最大的銅買家中國國家電網(wǎng)公司(State Grid Corp. of China)今年已經(jīng)放緩了對銅線的購買，同時增加了對鋁線的購買，這是一種更便宜的替代品。雖然可以說這是對銅價飆升的自然反應(yīng)，但這一變化引發(fā)了一場爭論，即是否有更大的事情正在發(fā)生——金屬行業(yè)最重要但不透明的買家之一是否正在經(jīng)歷可能撼動全球市場的政策轉(zhuǎn)變。

中國電力網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模替代銅的可能性將對全球需求產(chǎn)生重大影響，一些交易員正以此為理由，押注未來幾年銅短缺將加劇、銅價將上漲的普遍共識不成立。中國是全球最大的銅消費國，全球逾四分之一的銅供應(yīng)用于中國的電纜。

不過，交易員和業(yè)內(nèi)高管說，目前還遠不清楚是否會出現(xiàn)這樣的大規(guī)模推動——小規(guī)模替代高價銅一直是市場上的一個長期主題，每當銅價上漲時，這種替代往往會吸引更多關(guān)注。其他人則認為，今年的轉(zhuǎn)變只是對價格飆升的暫時反應(yīng)。

在中國“這不是一個新話題,但持續(xù)一年沒有重大進展的國家電網(wǎng),“Chenfei Wang表示CRU的電線電纜集團在上海。“只要銅價上漲，這個話題就會變得‘熱門’。”

倫敦金屬交易所(lme)銅價已從5月份創(chuàng)下的每噸11,104.50美元的紀錄高位回落約13%，原因是投資基金獲利了結(jié)，以及中國需求減弱。截至倫敦時間下午3點37分，黃金期貨下跌1.6%，至每噸9,653.50美元。

自托馬斯·愛迪生時代以來，銅一直是導電金屬的首選，但鋁——導電性較差，但更輕、更便宜——長期以來一直被用作替代品。由于鋁的導電性較差，因此鋁電纜必須比銅電纜大，才能傳輸相同的電量。

對于重量很重要但不受空間限制的用途，如架空輸電線路，鋁通常被使用。在空間稀缺的地方，比如市中心的地下電纜，銅線就勝出了。鋁也有不太安全的名聲，上世紀70年代，由于銅價高企，鋁在家庭布線中的使用激增，并引發(fā)了一波電氣火災(zāi)。

國際銅業(yè)協(xié)會(International copper Association)最近的一份報告顯示，在過去10年里，全球范圍內(nèi)，銅的替代每年減少了約1%至1.5%的銅消費量。

盡管目前全球銅市場供應(yīng)充足——這在很大程度上是由于中國的購買疲軟——但人們普遍認為，未來幾年該行業(yè)將出現(xiàn)大量短缺，這可能會大幅推高銅價。

在中國，按照法律規(guī)定，某些類型的電線或發(fā)電需要使用銅，因此交易員對政策轉(zhuǎn)變的任何跡象都保持高度警惕。

作為全球最大的公用事業(yè)公司，國家電網(wǎng)為中國80%以上的地區(qū)供電。不過，該公司只對某些采購項目進行公開招標，即便如此，也不總是披露購買的是鋁線還是銅線，這使得購買決策難以追蹤。

但幾位分析師和行業(yè)高管表示，隨著銅價在看漲投資者的買盤推動下飆升至創(chuàng)紀錄水平，國家電網(wǎng)近幾個月放慢了銅和電線電纜的購買速度。

電網(wǎng)的一家主要供應(yīng)商說，他的公司第二季度銅電纜的銷量下降了約20%。

CRU的Wang表示，由于銅價高企，國家電網(wǎng)的絕緣金屬電力電纜招標自4月以來放緩，不過在銅價回落后，一些活動恢復了。

與此同時，鋁制電纜的銷量一直在大幅上升。上海金屬市場(Shanghai Metals Market)的數(shù)據(jù)顯示，今年頭四個月，國家電網(wǎng)對鋁電纜的招標增加了40%，至71.8萬噸。

關(guān)于用鋁代替銅的討論也越來越多。

在中國，就像在世界上很多地方一樣，鋁已經(jīng)被用于制造高壓架空電力電纜，其重量輕是一個優(yōu)勢。但根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會7月3日在上海組織的行業(yè)會議上提供的數(shù)據(jù)，中國每年用于電纜的銅仍約為750萬噸，而鋁為300萬噸。

時機

該協(xié)會主席葛洪林在本月早些時候的會議上表示，推動鋁代銅“恰逢其時”，他指的是中國鋁資源豐富，對銅進口的高度依賴，以及鋁相對于銅的經(jīng)濟競爭力。Ge說，鋁已經(jīng)在低壓電網(wǎng)中實現(xiàn)了“工業(yè)化”應(yīng)用。

據(jù)一位知情人士透露，過去幾個月，國家電網(wǎng)的一家電纜供應(yīng)商的鋁采購量增加了近50%。不過，他們警告稱，鋁制電纜需求的激增似乎是用于建筑工地——因此是臨時安裝——而不是用于電網(wǎng)。

國家電網(wǎng)沒有回復記者的置評請求。

全球最大電纜制造商意大利普睿司曼(Prysmian SpA)也對全球轉(zhuǎn)向鋁的前景持懷疑態(tài)度，除非該行業(yè)面臨真正的金屬短缺。

普睿司曼的首席可持續(xù)發(fā)展官Maria Cristina Bifulco說，在快速發(fā)展的使用領(lǐng)域，比如將新可再生能源項目連接到區(qū)域電網(wǎng)的超高壓電纜，或者用于人工智能數(shù)據(jù)中心的電纜，普睿司曼的客戶更喜歡銅，因為它更高效、更可靠

她表示:“老實說，我們沒有看到潛在短缺或?qū)︺~價的擔憂推動了這種轉(zhuǎn)變。”

不過，近期銅價高企顯然對市場的某些領(lǐng)域產(chǎn)生了影響?；ㄆ旒瘓F(Citigroup Inc.)分析師馬克斯•萊頓(Max Layton)在最近的一次采訪中說，“節(jié)約”，其中一些包括鋁替代品，已經(jīng)使銅需求減少了40萬噸。

花旗集團(Citigroup)分析師在最近的一份報告中寫道:“我們認為，政策轉(zhuǎn)變的可能性正在上升。”“如果實現(xiàn)大規(guī)模替代鋁，將有可能限制銅價的上行空間。”