一、鋅有多重要？

鋅，化學符號Zn，一種淺灰色金屬。

鋅也是人類自遠古時就知道其化合物的元素之一。鋅礦石和銅熔化制得合金——黃銅，早為古代人們所利用。但金屬狀鋅的獲得比銅、鐵、錫、鉛要晚得多，一般認為 這是由于碳和鋅礦共熱時，溫度很快高達1000 ℃以上，而金屬鋅的沸點是906℃，故鋅即成為蒸氣狀態(tài)，隨煙散失，不易為古代人們所察覺，只有當人們掌握了冷凝氣體的方法后，單質(zhì)鋅才有可能被取得。

世界上最早發(fā)現(xiàn)并使用鋅的是中國，在10~11世紀中國是首先大規(guī)模生產(chǎn)鋅的國家。明朝末年宋應星所著的《天工開物》一書中有世界上最早的關(guān)于煉鋅技術(shù)的記 載。1750～1850年人們已開始用氧化鋅和硫化鋅來治病。1869年Raulin發(fā)現(xiàn)鋅存在于生活機體中，并為生活機體所必需。1963年報告了人

體的鋅缺乏病，于是鋅開始列為人體必需營養(yǎng)素。鋅的生產(chǎn)過程非常簡單，將爐甘石（即菱 鋅礦石）裝滿在陶罐內(nèi)密封，堆成錐形，罐與罐之間的空隙用木炭填充，將罐打破，就可以得到提取出來的金屬鋅錠。另外，我國化學史和分析化學研究的開拓者王 鏈（1888—1966）在1956年分析了唐、宋、明、清等古錢后，發(fā)現(xiàn)宋朝的紹圣錢中含鋅量高，提出中國用鋅開始于明朝嘉靖年間的正確的科學結(jié)論。鋅 的實際應用可能比《天工開物》成書年代還早。

二、鋅的應用范圍

鋅的消費結(jié)構(gòu)相當穩(wěn)定，其消費量中約 50%用作防腐蝕鍍層，19%用于生產(chǎn)黃銅，16%用于生產(chǎn)鋅基合金，其余的則用于軋制鋅板、鋅的化工及顏料生產(chǎn)。同時，鋅和許多金屬能組成性能優(yōu)良的各 種合金，最主要的合金是：鋅與銅、錫、鉛 等制成黃銅，用于機械制造業(yè)；鋅與鋁、鎂、銅等制成壓鑄合金，用于制造各種精密鑄件。

鋅企業(yè)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品有：金屬鋅、鋅基合金、氧化鋅，這些產(chǎn)品用途非常廣泛，主要有以下幾個方面：

1.鍍鋅。用作防腐蝕的鍍層（如鍍鋅板），廣泛用于汽車、建筑、船舶、輕工等行業(yè)，約占鋅用量的46％。

鋅具有優(yōu)良的抗大氣腐蝕性能，所以鋅主要用于鋼材和鋼結(jié)構(gòu)件的表面鍍層。電鍍用熱鍍鋅 合金表面氧化后會形成一層均勻細密的堿式碳酸鋅ZnCO3o3Zn（OH）2氧化膜保護層，該氧化膜保護層還有防止霉菌生長的作用。由于鋅合金板具有良好 的抗大氣腐蝕性，近年來西方國家也開始嘗試著直接用它做屋頂覆蓋材料，用它做屋頂板材使用年限可長達120—140年，而且可回收再用，而用鍍鋅鐵板做屋 頂材料的使用壽命一般為5—10年。

2.制造銅合金材（如黃銅）用于汽車制造和機械行業(yè)，約占鋅用量的15％

鋅具有適用的機械性能。鋅本身的強度和硬度不高，加入鋁、銅等合金元素后，其強度和硬度均大為提高，尤其是鋅銅鈦合金的出現(xiàn)，其綜合機械性能已接近或達到鋁合金、黃銅、灰鑄鐵的水平，其抗蠕變性能也大幅度被提高，因此，鋅銅鈦合金目前已經(jīng)被廣泛應用于小五金生產(chǎn)中。

鋅與銅合熔形成黃銅，是鋅傳統(tǒng)的用途，黃銅被認為是高功能合金，它能被所有傳統(tǒng)的方法，如鑄造、軋制、擠壓鍛造和熱壓制造成型。

3.用于鑄造鋅合金。主要為壓鑄件，用于汽車、輕工等行業(yè)，約占鋅用量的15％。

許多鋅合金的加工性能都比較優(yōu)良，道次加工率可達60％—80％。中壓性能優(yōu)越，可進行深拉延，并具有自潤滑性，延長了模具壽命，可用釬焊或電阻焊或電弧焊（需在氦氣中）進行焊接，表面可進行電鍍、涂漆處理，切削加工性能良好，在一定條件下具有優(yōu)越的超塑性能。

此外，鋅具有良好的抗電磁場性能。鋅的導電率是標準電工銅的29％，在射頻干擾的場合，鋅板是一種非常有效的屏蔽材料。同時，由于鋅是非磁性的，適合做儀器儀表零件的材料及儀表殼體及錢幣。此外，鋅自身及與其他金屬碰撞不會發(fā)生火花，適合做井下防爆器材。

4.用于制造氧化鋅。廣泛用于橡膠、涂料、搪瓷、醫(yī)藥、印刷、纖維等工業(yè)，約占鋅用量的11％。

5.用于制造干電池，以鋅餅、鋅板形式出現(xiàn)，約占鋅用量的13％。

鋅具有適宜的化學性能。鋅可與NH4CI發(fā)生作用，放出H+正離子。鋅—二氧化錳電池正是利用鋅的這個特點，用鋅合金當電池的外殼，既是電池電解質(zhì)的容器，又參加電池反應構(gòu)成電池的陽極。此外，它的這一性能也被廣泛地應用于醫(yī)藥行業(yè)。

三、鋅的資源儲量與分布

全球鋅資源較為豐富。自然條件下并不存在單一的鋅金屬礦床，通常情況鋅與鉛、銅、黃金等金屬以共生礦的形式存在。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局 USGS 資料顯示，2010 年世界探明的鋅儲量約為 2.48 億噸。鋅儲量較多的國家有中國、澳大利亞、美國、 加拿大、哈薩克斯坦、秘魯和墨西哥等。其中，澳大利亞、中國、秘魯、哈薩克斯坦四國的礦石儲量占世界鋅儲量的 54%左右，占世界儲量基礎(chǔ)的 64.66%。

中國鋅資源十分豐富，鋅礦儲量居世界第一位，保有儲量為 8400 萬噸，遍布全國 29個省、市、自治區(qū)，相對集中在滇西蘭坪、秦嶺-祁連山、狼山-阿爾泰山、南嶺及川滇等五大地區(qū)。鋅保有儲量主要集中在云南、內(nèi)蒙古、甘肅、廣西、湖 南、廣東和四川等七省區(qū)，其保有儲量合計占全國總保有儲量的 71%。此外保有儲量較多的省區(qū)還有河北、江西、陜西、浙江、青海、福建等地，其保有儲量合計占全國總儲量的18%。但從整體上講，中國的鋅資源大型礦床 少，高品位資源少，而且未被開發(fā)利用的儲量大多集中在建設(shè)條件和資源條件不好的礦區(qū)。

云 南的資源條件最好，在全國居首位，在世界也居前列，鋅儲量占全國 21.8%,一是礦山分布廣、品位高、礦床大、鉛鋅共生，許多礦點鉛加鋅品位達到 8%，而且含鋅品位高于鉛，此外還共生銀。蘭坪鉛鋅礦是中國目前已探明儲量最大的鉛鋅礦床，金屬儲量高達 1400多萬噸，占全省儲量的 60%。

四、鋅產(chǎn)業(yè)鏈：從礦石到金屬

從鋅生產(chǎn)過程以及實際的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，行業(yè)價值鏈主要有三個參與主體：礦山、鋅冶煉商、鋅消費企業(yè)。礦山負責勘查和開采鋅精礦，并將鋅精礦出售給下游的鋅冶 煉企業(yè)，鋅冶煉企業(yè)根據(jù)鋅消費市場的需求冶煉出符合市場需要的精煉鋅以及相關(guān)的副產(chǎn)品，鋅的最終消費企業(yè)從鋅冶煉企業(yè)購買所需的鋅產(chǎn)品。

價值鏈的分析主要側(cè)重在各環(huán)節(jié)成本、收入的分析，由于礦山的收入基本等于冶煉商原料采購的成本，因此鋅精礦的定價機制是研究各環(huán)節(jié)盈利能力的關(guān)鍵所在。由于 鋅精礦以加工費（TC/RC）的方式核算，因此鋅金屬價格和加工費（TC/RC）的高低是影響礦山和冶煉商收入的主要因素。

1） 什么是TC/RC

TC/RC(Treatment and refining charges for Processing concentrates),指將鋅精礦轉(zhuǎn)化為精鋅的處理和精煉費用。TC就是處理費(Treatment charges)或粗煉費,而RC就是精煉費(Refining charges)。加工費（TC/RC）是礦產(chǎn)商和貿(mào)易商向冶煉廠支付的、將鋅精礦加工成精鋅的費用。

2） 如何確定TC/RC

加工費 TC/RC 由礦山和冶煉商每年年初，經(jīng)過談判來確定，歐洲和北美地區(qū)國家一般在每年二月份在美國鋅協(xié)會AZA年會上集中談判以確定 TC/RC的價格。加工費由一個鋅金屬基價固定值和一個隨金屬價格波動而上下浮動的值組成。浮動值的調(diào)整是為了保證加工費的變化與鋅的價格同步。 國內(nèi)市場則主要采用鋅價減去某一固定值的方式確定精礦價格或者協(xié)商確定鋅礦價格。

當 TC/RC 高時，表明鋅精礦的供應充足，冶煉企業(yè)能夠在談判中占據(jù)主動；反之，當供應短缺時，礦山在對冶煉廠的談判中占據(jù)主動，其支付的 TC/RC 就會下降。加工費與精鋅礦的供應和鋅錠市場的狀況有密切的關(guān)系。

3）鋅精礦的計價方式

國際貿(mào)易中的鋅精礦價格計算公式為：每干噸精礦價格＝LME 鋅金屬月平均價格×鋅精礦品位×回收率－加工費(TC)—其他計價金屬的計算價格。由于 LME 的價格由市場確定，鋅精礦的品位和回收率較為固定，加工費 TC成為鋅精礦價格變化的核心因素。

國內(nèi)的鋅精礦目前沒有統(tǒng)一的定價方式，大多數(shù)冶煉廠與礦山采用 SMM（上海有色金屬網(wǎng)）鋅價減去加工費即為鋅精礦成交價；或者以 SMM 鋅價乘以固定比值（比如：70%）作為鋅精礦的成交價。

4）礦山盈利能力影響因素

礦 山的盈利能力主要取決于產(chǎn)量、鋅精礦價格和公司的直接生產(chǎn)成本、運營費用以及其他成本。國內(nèi)大型礦山往往具有較高的資源自給率，可以直接冶煉精煉金屬出 售，盈利能力的分析相對簡單。 國際市場上，鉛鋅精礦貿(mào)易非常頻繁，存在許多貿(mào)易規(guī)則，影響礦山盈利的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括：金屬價格、加工費（TC）、計價金屬比重、精礦生成成本和運費 等。

5）冶煉商盈利能力影響因素

冶煉商利潤的高低主要取決于：加工費（TC）、金屬產(chǎn)量（包括銀、硫酸等其他副產(chǎn)物）、回收率、免費金屬、加工成本以及運營成本等。其中加工成本由輔料、燃料電力成本、人工費用等構(gòu)成。目前國內(nèi)鋅的直接生產(chǎn)成本約為1萬元左右。

從價值鏈的角度來看，鋅價高低和采選、冶煉成本是影響鉛鋅行業(yè)整體盈利的兩大關(guān)鍵因素；而加工費（TC）的高低或者說精礦價格的相對變化，是影響礦山與冶煉商分享行業(yè)利潤的核心。

五、鋅的行業(yè)供需關(guān)系與景氣周期

對鋅行業(yè)來說，決定鋅價的主要因素是鋅的供需關(guān)系，主要體現(xiàn)在金屬價格和加工費（TC）變化上。當金屬價格上漲、加工費上升時，鋅精礦產(chǎn)能處于擴張階段，然 后鋅庫存會顯著增加，當庫存積累到一定階段，金屬價格下降，加工費水平下降，產(chǎn)能逐漸減少，庫存下降。金屬價格和加工費（TC）的上漲會刺激上游會精礦及 金屬的生產(chǎn)，當行業(yè)處于景氣低谷時，金屬價格和加工費水平也會顯著下降。因此，通過分析精礦和金屬市場供需與金屬價格和加工費的動態(tài)關(guān)系，可以幫助我們理 解行業(yè)景氣循環(huán)。

六、鋅的供給：全球精鋅產(chǎn)量穩(wěn)定增長

鋅礦供給穩(wěn)定，中國占全球 32%

目前，全球每年的鋅精礦產(chǎn)量在 1201萬噸左右， 主要的鋅精礦生產(chǎn)主要集中在中國、澳大利亞以及美洲地區(qū)。中國是全球最大的鋅精礦生產(chǎn)國， 2010 年中國鋅礦產(chǎn)量 216萬噸，占全球鋅礦產(chǎn)量的32%。

全球精煉鋅產(chǎn)量穩(wěn)定，中國占半壁江山

全球精鋅生產(chǎn)大國均為資源擁有量較大的國家，上世紀 90 年代中后期澳大利亞、美國等國產(chǎn)量較大，從 2004 年開始，中國產(chǎn)量開始超越澳大利亞成為全球最大的生產(chǎn)國，并且以每年兩位數(shù)增長速度發(fā)展，2010 年中國鋅產(chǎn)量達到516 萬噸，已經(jīng)占到全球產(chǎn)量的 47%，成為全球第一大精鋅生產(chǎn)國。2010 年全球精鋅總產(chǎn)量 1102萬噸，產(chǎn)量顯著增長13.3%。

從 2006年開始，中國鋅產(chǎn)量全球占比從36%上升到2010年的47%，年均復合增長率達到 12%,緊隨中國的印度產(chǎn)量也穩(wěn)步增長，但在全球供應總量中占比較少，僅占7%。

七、鋅的需求：中國鋅需求是發(fā)動機

全球鋅的總消費量在 1230 萬噸左右，亞洲地區(qū)消費量占 63%、歐洲占 20%、美洲占 14%。其中中國消費量約占全球的42%。2010年全球鋅錠消費量為1247 萬噸，而中國的消費量為 533萬噸，中國地區(qū)的需求將對鋅錠消費起到?jīng)Q定性作用。鋅錠大約 50%用于防腐鍍鋅板、19%用于生產(chǎn)黃銅以及青銅、16%用于生產(chǎn)鋅基合金、9%用于化工、6%用于個人消費品。

八、房地產(chǎn)、建筑業(yè)和汽車業(yè)——中國鋅需求三駕馬車

從中國鋅需求結(jié)構(gòu)來看，房地產(chǎn)、建筑業(yè)和汽車工業(yè)是主要應用領(lǐng)域，其次，在地鐵、城市輕軌等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電力工程、電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域也占有一定份額。房地 產(chǎn)、建筑以及汽車工業(yè)占中國的鋅消費量 50% 左右，隨著中國工業(yè)化以及城市化的快速發(fā)展，對鋅的需求將保持長期穩(wěn)定的增長。

中國正積極推進城鎮(zhèn)化建設(shè)，中國城鎮(zhèn)化率每提高1 個百分點，就帶動1000多萬農(nóng)村人口進入城鎮(zhèn)居住、生活、上學和就業(yè)，帶來規(guī)模龐大的房地產(chǎn)建設(shè)工程和消費需求。特別是三、四級城市的中低端市場需求前 景非常廣闊，未來 20 年房地產(chǎn)投資增速仍將維持較高增長。房地產(chǎn)和建筑業(yè)的發(fā)展將增加鍍鋅板、鋅合金等材料的消費需求。

九、鋅的貿(mào)易

目前我國鋅期貨交易主要是在上海期貨交易市場，由于目前國內(nèi)鉛鋅企業(yè)不斷的擴產(chǎn)而導致產(chǎn)能過剩，目前部分鉛鋅企業(yè)正在從鉛鋅冶煉行業(yè)向其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向。國 內(nèi)的鉛鋅貿(mào)易仍主要集中在上海地區(qū)，該地區(qū)擁有國內(nèi)各種品牌的鉛鋅產(chǎn)品，同時這里也集中了很多進口貨，另外云南、四川等地也是鉛鋅貿(mào)易的集散地。據(jù)有色生 意社調(diào)查，國內(nèi)貿(mào)易商的交易期貨和現(xiàn)貨方式各占一半。

從鋅的產(chǎn)業(yè)鏈來看，鋅的交易主體自上而下主要有：礦廠、冶煉廠、貿(mào)易商、下游消費企業(yè)、鋅礦廠。

鍍鋅鋼生產(chǎn)企業(yè)，目前幾乎國內(nèi)所有大型鋼廠均生產(chǎn)鍍鋅鋼，這些鋼廠接納了鋅的絕大部分。鋼廠生產(chǎn)出來的鍍鋅鋼主要用在建筑業(yè)、汽車制造以及電器生產(chǎn)，所以房地產(chǎn)行業(yè)開工率，汽車、電器產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將在根本上左右著鋅價格走勢。

十、再生鋅行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

近些年隨著煉鋅技術(shù)不斷提升，鋅原料消耗巨大，鋅礦資源越采越少，金屬鋅面臨著原料供應短缺的局面，未來將有更多地區(qū)可能出現(xiàn)無礦可采的情形。因此合理的利 用資源及資源回收再利用成為人們?nèi)諠u關(guān)注的焦點。目前世界上的鋅70%來自于開采的鋅礦石，而30%源于回收鋅或二次鋅。隨著鋅生產(chǎn)和鋅回收技術(shù)的進步， 現(xiàn)在80%的可回收鋅已經(jīng)被回收了，而且鋅可以在生產(chǎn)和使用的各個階段進行回收，例如，回收生產(chǎn)鍍鋅鋼板時產(chǎn)生的廢料，制造和安裝過程中產(chǎn)生的廢料及終端 產(chǎn)品廢料。

我國再生鋅產(chǎn)業(yè)面臨的問題：

1、生產(chǎn)工藝和裝備水平低，環(huán)境保護措施不到位。

2、再生鋅產(chǎn)業(yè)原料沒有保障。

3、工業(yè)生產(chǎn)中對再生鋅產(chǎn)業(yè)缺少應有的重視。

十一、鋅價格影響因素盤點

供求關(guān)系

供求關(guān)系直接影響著商品的市場定價，當市場供求關(guān)系處于暫時平衡時，該商品的市場價格會在一個窄小的區(qū)間波動；當供求關(guān)系處于失衡時，價格會大幅波動。

在鋅的期貨市場上，投資 者可關(guān)注體現(xiàn)鋅供求關(guān)系變化的一個指標——庫存。庫存又分為報告庫存和非報告庫存，報告庫存又稱“顯性庫存”，是期貨交易所定期公布的指定交割倉庫鋅的庫 存數(shù)量。非報告庫存主要是指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費者手中持有的鋅的數(shù)量，由于這些庫存無專門機構(gòu)進行統(tǒng)計和對外發(fā)布，所以這些庫存又稱為 “隱性庫存”。

國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢

鋅已成為重要的有色金屬品種，特別是在發(fā)達國家或地區(qū)，鋅的消費與經(jīng)濟的發(fā)展高度相關(guān)，而在國內(nèi)鋅與經(jīng)濟的正相關(guān)性也高于0.9。當一個國家或地區(qū)經(jīng)濟快速發(fā)展時，鋅消費亦會出現(xiàn)同步增長。同樣，經(jīng)濟的衰退會導致鋅在一些行業(yè)中消費的下降，進而導致鋅價的波動。

進出口關(guān)稅

由于我國的產(chǎn)業(yè)政策是控制高能耗產(chǎn)品的出口，而鋅的冶煉中既要焙燒又要電解，對能源的需求較高，因而鋅屬于國家限制出口的商品。2003年10 月鋅及鋅合金出口退稅從原來的15%下降到11%，2005年5月1日起進一步下降到8%，2006年1月1日所有精鋅出口退稅下降到5%，從2006年 5月1日起，≧99.99%的精鋅保持5%的出口退稅，其他精鋅和鋅合金退稅取消，并加收5%的出口關(guān)稅

鋅應用趨勢變化

目前中國鋼材的 鍍鋅率只有20%左右，與日本、美國等發(fā)展國家的55%～60%的比例相比還有很大差距。近年來汽車、家電、高速公路及優(yōu)質(zhì)建材等對鍍鋅板需求上升，使得 國內(nèi)鍍鋅行業(yè)的投資建設(shè)迅猛發(fā)展。另外，2006壓鑄合金和電池和制造對鋅的需求量出現(xiàn)了增長減緩甚至略有下降的趨勢，這主要是以鋁代鋅和鋅價高漲所致， 而未來隨著鋁加工技術(shù)的進一步升級，鋁對鋅的替代性也需要加以注意。

鋅冶煉成本

目前鋅的冶煉成本主要由鋅原輔材料費、燃料和動力費、人工成本、制造成本和其他費用組成。鋅精礦價格、燃料及電價的變化都會對鋅的冶煉成本產(chǎn)生較為明顯的影響。

基金的交易方向

全球機構(gòu)投資者所持有的資產(chǎn)總值約為50萬億美元，直接投資到商品市場的投資為1200億美元，越來越龐大的資金進入商品市場投資，使得基金的交易方向成為左右鋅價格另一個重要的因素。

十二、國內(nèi)鋅產(chǎn)業(yè)鏈公司全盤點

馳宏鋅鍺、株冶集團、紫金礦業(yè)、羅平鋅電、宏達股份、西部礦業(yè)、中色股份、葫蘆島鋅業(yè)股份有限公司、中金嶺南、漢中鋅業(yè)、濟源市金利、水口山有色金屬、河南省安陽市豫北金屬冶煉廠、焦作東方金鉛、柳州鋅品股份有限公司、湖南黃沙坪鉛鋅礦等。