相較于其他金屬，原生鎳產(chǎn)品種類比較多，我們簡單認為鎳產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)端產(chǎn)品有三個：鎳鐵、純鎳和硫酸鎳，對應(yīng)有三條產(chǎn)業(yè)分支，即紅土鎳礦生產(chǎn)鎳鐵、 硫化鎳礦生產(chǎn)純鎳，以及多種方式生產(chǎn)硫酸鎳。下文介紹紅土鎳礦生產(chǎn)鎳鐵。

2006 年鎳價暴漲催生紅土鎳礦生產(chǎn) NPI

國外火法工藝冶煉出的鎳鐵含鎳量在 20%-30%，稱為 Ferro-Nickel。2005-2006 年鎳價暴漲，最高突破 50000 美元/噸，刺激了國內(nèi)部分企業(yè)利用煉鋼高爐冶煉紅土鎳礦生產(chǎn)鎳生鐵，2006 年開始我國從印尼和菲律賓大量進口低品位紅土鎳 礦，利用火法工藝生產(chǎn)鎳鐵，最開始使用小高爐，隨著國內(nèi)淘汰小高爐，礦熱 爐成為冶煉鎳鐵的主流生產(chǎn)設(shè)備。后來中國恩菲引進了美國 Elkem 公司的 RKEF 工藝并用于鎳鐵生產(chǎn)，自此 RKEF 工藝成為紅土鎳礦生產(chǎn)鎳生鐵的主流 工藝。截至 2019 年，我國采用 RKEF 工藝生產(chǎn)的 NPI 占比已經(jīng)達到 85%。

我國使用菲律賓和印尼低品位紅土鎳礦，生產(chǎn)出的鎳鐵含鎳量一般在 10%左右， 稱為 NPI（Nickel Pig Iron），鎳生鐵。除中國和印尼之外，其他國家生產(chǎn)的都 是鎳鐵（Ferro-Nickel）。自從中國火法冶煉紅土鎳礦生產(chǎn) NPI 以 來，NPI 產(chǎn)量從無到有，快速增長，通過成本優(yōu)勢不斷擠占純鎳在不銹鋼領(lǐng)域 的市場空間，成為不銹鋼中鎳元素的主要來源。

RKEF 工藝簡介

RKEF 是 Rotary Klin Electric Furnace 的首字母縮寫，指的是使用回轉(zhuǎn)窯對紅 土鎳礦進行干燥和焙燒預(yù)還原，再用電爐進行熔煉還原金屬鎳和部分鐵，生產(chǎn) 粗鎳鐵的工藝。該工藝特點是裝備成熟、原料適應(yīng)性強、產(chǎn)量大；缺點是無法 回收鎳礦中的鈷，對鈷含量較高的氧化鎳礦并不適用，適宜處理鈷含量小于 0.05% 的礦石。由于工藝能耗高，要求當(dāng)?shù)仉娏蛉剂瞎?yīng)充足，并且原則上 RKEF 工藝處理品位在 1.6%以上的紅土鎳礦具有較好的經(jīng)濟性，鎳品位每降低 0.1%， 生產(chǎn)成本增加大約 3%-4%。RKEF 工藝主要包括：干燥、焙燒-預(yù)還原、電爐 熔煉、精煉等工序。

① 干燥：采用回轉(zhuǎn)干燥窯，主要脫出礦石中的部分自由水。

② 焙燒-預(yù)還原：采用回轉(zhuǎn)窯，脫出礦石中剩余的自由水和結(jié)晶水，預(yù)熱礦石， 選擇性還原部分鎳和鐵。

③ 電爐熔煉：還原金屬鎳和部分鐵，將渣和鎳鐵分開，生產(chǎn)粗鎳鐵。

④ 精煉：一般采用鋼包精煉，脫出粗鎳鐵中的硫、磷等雜質(zhì)。

RKEF 產(chǎn)能布局與印尼礦業(yè)政策密切相關(guān)

印尼礦業(yè)政策多變。印度尼西亞是全球鎳礦資源儲量最豐富的國家，鎳礦儲量 2100 萬噸，占全球總儲量的 23.67%。2014 年初，印尼政府禁止了包括鋁土礦、 鎳礦在內(nèi)的多種原礦出口，旨在增加本國礦石冶煉的附加值。在禁礦令出臺之 前，印尼每年可以生產(chǎn) 40 萬噸以上的鎳礦，是當(dāng)時的全球第一大鎳礦生產(chǎn)國， 也是我國第一大鎳礦進口國。禁礦令出臺之后，印尼鎳礦產(chǎn)量高位回落，2014 年產(chǎn)量僅為 17.7 萬噸。禁令導(dǎo)致 2014 年中國鎳礦進口量驟降，鎳鐵產(chǎn)量同比 下滑，電解鎳在不銹鋼煉鋼用量同比增加了 90%以上，鎳價在 2014 年 5 月份 漲至 21625 美元/噸高位。

2017 年年初，印尼宣布有條件放開鎳礦出口。新規(guī)顯示礦權(quán)持有人在獲得能礦 部的推薦函和貿(mào)易部的出口許可后，可以出口部分 1.7%品位以下的鎳礦，條件 是在 5 年內(nèi)完成冶煉項目的建設(shè)，并且有 30%的鎳礦用于國內(nèi)生產(chǎn)使用，其余 低品位礦石可以出口。得益于此，2017 年印尼鎳礦產(chǎn)量反彈到 34.5 萬噸金屬 量，同比大幅度提升，出口到中國的數(shù)量也隨之增加。2018-2019 年印尼鎳礦 產(chǎn)量重新回到全球第一位，產(chǎn)量也是呈現(xiàn)逐年提升的趨勢，2019 年產(chǎn)量達到 85.3 萬噸，占全球總產(chǎn)量的 33.3%，出口到中國的礦石量達到 2462 萬實物噸。

但是 2019 年 8 月，印尼政府最終決定加快對鎳礦石的出口禁令，自 2020 年 1 月 1 日起，鎳礦品位低于 1.7%以下的不再允許出口。2020 年我國自印尼進口 鎳礦驟降至 296 萬實物噸，2021 年前 7 個月，我國自印尼進口鎳礦僅 33.4 萬 噸，同比下滑 87.5%。

菲律賓礦供應(yīng)相對穩(wěn)定。印尼禁礦后中國進口鎳礦主要來源國只剩下菲律賓。 菲律賓鎳礦儲量 480 萬噸，約占全球儲量的 5.41%。自印尼政府禁止鎳礦出口 之后，菲律賓迅速取代印尼成為全球最大的鎳礦生產(chǎn)國，2014 年鎳礦產(chǎn)量 42.09萬噸金屬量，2015 年產(chǎn)量進一步提升至 55.4 萬噸。2016 年菲律賓政府開始加 大環(huán)保審查，產(chǎn)量回落至 34.7 萬噸。菲律賓的整頓礦業(yè)行動同時影響到中國鎳 礦的進口，2016 年中國從菲律賓進口鎳礦約 3057 萬噸實物量，同比減少 11%。

印尼礦業(yè)政策改變了鎳生鐵產(chǎn)能布局。采用 RKEF 工藝生產(chǎn)鎳生鐵過程中，生 產(chǎn) 1 噸鎳生鐵需要消耗約 10 噸中品鎳礦，2017-2018 年鎳礦到岸價在 30-40 美元/噸區(qū)間時，鎳礦成本就占到鎳生鐵生產(chǎn)成本 1/3 以上，近兩年隨著印尼徹 底禁礦以及海運費上漲，鎳礦到岸價格不斷抬升，截至 2021 年 9 月初，菲律 賓 1.5%鎳礦 CIF 價格已經(jīng)超過 90 美元/噸。另外 RKEF 工藝第二大成本項是電 力，生產(chǎn)單噸鎳生鐵耗電 4000 度以上，而印尼煤炭儲量豐富，且大部分是露 天礦，煤層埋藏淺，煤質(zhì)低硫低灰，是全球最大的煤炭出口國，具備電力成本 優(yōu)勢。綜合來看在印尼建設(shè)鎳鐵產(chǎn)能成本優(yōu)勢顯著。根據(jù) SMM 統(tǒng)計的今年二 季度全球鎳生鐵成本曲線，目前全球 146 萬噸鎳生鐵產(chǎn)能中，成本曲線較低的 前 82 萬噸產(chǎn)能全部位于印尼；處于成本曲線末尾的是位于中國內(nèi)蒙古、遼寧、 江蘇的電爐產(chǎn)能。

自 2013 年開始，中國與印尼合作開發(fā)青山工業(yè)園區(qū)，印尼逐漸承接國內(nèi)鎳產(chǎn) 業(yè)轉(zhuǎn)移。2015-2020 年，中國 NPI 產(chǎn)量年均復(fù)合增速為 5.5%，印尼 NPI 產(chǎn)量 年均復(fù)合增速高達 82.6%。到 2020 年，印尼 NPI 產(chǎn)量達到 61.3 萬鎳噸，首次 超過中國，成為全球最大的 NPI 生產(chǎn)國。

2021 年前 7 個月，印尼累計生產(chǎn)鎳鐵 50.9 萬鎳噸，同比增速達 67.8%，且有 大量待投產(chǎn)產(chǎn)能及遠期產(chǎn)能規(guī)劃，超過現(xiàn)有產(chǎn)能總和。