截至3月11日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷價(jià)格報(bào)23.7萬(wàn)元/噸，較2月24日低點(diǎn)累計(jì)飆漲47.2%，此輪鈷價(jià)異動(dòng)直指全球最大鈷生產(chǎn)國(guó)剛果（金）的出口政策調(diào)整，其引發(fā)的供應(yīng)端收縮效應(yīng)正沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導(dǎo)，國(guó)內(nèi)鈷酸鋰、硫酸鈷等細(xì)分領(lǐng)域面臨成本重估，而新能源汽車動(dòng)力電池市場(chǎng)的潛在成本壓力亦逐漸浮出水面。

剛果（金）政府近期宣布的“鈷礦出口許可證分級(jí)管理”政策成為導(dǎo)火索。新規(guī)要求該國(guó)境內(nèi)鈷礦企業(yè)必須與本土冶煉廠簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，且鈷精礦出口比例被限制在50%以下。這一政策導(dǎo)致當(dāng)?shù)剽捲霞庸きh(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率驟降，國(guó)際采購(gòu)商被迫轉(zhuǎn)向高價(jià)采購(gòu)已加工的硫酸鈷等產(chǎn)品。

產(chǎn)業(yè)鏈上游的劇烈波動(dòng)迅速波及中游材料企業(yè)。國(guó)內(nèi)鈷酸鋰龍頭企業(yè)華友鈷業(yè)公告顯示，其2024年一季度硫酸鈷采購(gòu)成本較去年四季度上漲40%，直接導(dǎo)致鈷酸鋰產(chǎn)品毛利率收窄至18.5%（上年同期為23.2%）。另一家主營(yíng)電池回收業(yè)務(wù)的格林美則面臨雙重?cái)D壓——一方面，再生鈷原料價(jià)格同步跟漲，另一方面，新能源汽車廠商對(duì)回收材料的純度要求日益提高，進(jìn)一步推高了處理成本。據(jù)測(cè)算，當(dāng)前國(guó)內(nèi)電池回收環(huán)節(jié)的鈷回收率已從2021年的85%降至72%，折射出政策變動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)路徑的深遠(yuǎn)影響。

新能源汽車市場(chǎng)的成本傳導(dǎo)機(jī)制在此輪鈷價(jià)上漲中展現(xiàn)出獨(dú)特韌性。雖然鈷僅占三元?jiǎng)恿﹄姵乜偝杀镜募s5%，但其價(jià)格敏感度極高——若按當(dāng)前22.2萬(wàn)元/噸的現(xiàn)貨價(jià)推算，當(dāng)鈷價(jià)每上漲60%時(shí)，單車動(dòng)力電池成本將增加約1000元。但值得注意的是，頭部電池廠商通過(guò)"低鈷/無(wú)鈷"技術(shù)路線的加速布局正在緩沖沖擊：寧德時(shí)代麒麟電池已實(shí)現(xiàn)鈷含量降低至1%以下，而比亞迪刀片電池通過(guò)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新將正極材料用量減少15%。這種技術(shù)迭代與成本傳導(dǎo)的博弈，正在重塑新能源汽車產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

對(duì)于鈷價(jià)未來(lái)走勢(shì)，市場(chǎng)分歧明顯。多位分析師指出，剛果（金）政策調(diào)整的長(zhǎng)期影響尚難評(píng)估，該國(guó)新礦業(yè)法實(shí)施進(jìn)度、印尼鎳礦出口禁令的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)等因素可能加劇供應(yīng)不確定性。另一方面，全球新能源汽車滲透率突破25%后，鈷的需求增速已從35%回落至20%，供需關(guān)系的動(dòng)態(tài)平衡或?qū)Q定本輪價(jià)格漲勢(shì)的持續(xù)性。值得注意的是，國(guó)內(nèi)鈷收儲(chǔ)計(jì)劃的推進(jìn)速度近期明顯加快，2024年首批500噸鈷收儲(chǔ)規(guī)模較去年翻倍，這或在短期內(nèi)為價(jià)格形成托底支撐。