4月15日至17日，全球最大銅生產(chǎn)商的代表在圣地亞哥召開(kāi)年度會(huì)議，他們有理由慶祝。過(guò)去一年，全球金屬價(jià)格上漲了約6%，而鋰和鎳的價(jià)格則出現(xiàn)了兩位數(shù)的下跌。

這三個(gè)國(guó)家都在能源轉(zhuǎn)型中扮演著重要角色，能源轉(zhuǎn)型是經(jīng)濟(jì)擺脫對(duì)導(dǎo)致地球變暖的化石燃料的競(jìng)賽。但除了電池組，銅還有很多用途——它用于室內(nèi)管道、汽車和電線——這有助于支撐價(jià)格。

即使是更保守的預(yù)測(cè)者也認(rèn)為，隨著政府和企業(yè)加大對(duì)脫碳的投資，未來(lái)十年需求將增長(zhǎng)三分之一。與此同時(shí)，該行業(yè)在有意義地提高產(chǎn)量方面面臨諸多障礙。隨著社會(huì)和環(huán)境審查的加強(qiáng)，以及對(duì)許可證的漫長(zhǎng)等待，取代成熟礦山所需的新礦床越來(lái)越難以找到和開(kāi)發(fā)。所有這些都使項(xiàng)目更加耗時(shí)和昂貴，也更難融資。

要想近距離了解各種因素是如何共同抑制供應(yīng)的，不妨前往智利首都以北近1000英里處的丘基卡馬塔(Chuquicamata)，那里自前哥倫布時(shí)代就開(kāi)始開(kāi)采銅礦。(19世紀(jì)末，一具大約公元550年的木乃伊在一個(gè)老礦井中出土，顯然是一次巖石墜落的受害者。)

就開(kāi)采量而言，這是世界上最大的露天銅礦，當(dāng)?shù)厝朔Q之為Chuqui，在衛(wèi)星圖像中，它看起來(lái)像一個(gè)梯田城市，埋在阿塔卡馬沙漠的火星景觀中。從這個(gè)占地2,350英畝的礦坑中開(kāi)采出來(lái)的銅幫助智利成為世界上最大的銅供應(yīng)國(guó)，也是拉丁美洲最繁榮的國(guó)家之一。

一個(gè)多世紀(jì)的商業(yè)開(kāi)采減少了可以從地表開(kāi)采獲利的礦石數(shù)量，因此，20年前，國(guó)有的Codelco開(kāi)始起草計(jì)劃，在這里建造一座現(xiàn)代化的地下礦山，以開(kāi)采地下深處的豐富資源。

該公司最初計(jì)劃投資20億美元。到2014年董事會(huì)批準(zhǔn)該項(xiàng)目時(shí)，預(yù)算已經(jīng)上升到42億美元。在2019年剪彩時(shí)，它已攀升至55億美元。包括相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的最新估計(jì)為70億美元，使其成為Codelco歷史上最大的支出。

在預(yù)算井噴的背后是復(fù)雜的工程和地質(zhì)條件——在露天礦坑下面建造超過(guò)90英里的隧道絕非易事——但在規(guī)劃和執(zhí)行方面也存在失誤。

地下部分于2019年開(kāi)放，與修訂后的時(shí)間表基本一致。但由于設(shè)計(jì)調(diào)整、坍塌和將巖石運(yùn)送到地面的傳送帶出現(xiàn)故障等問(wèn)題，該項(xiàng)目要到2030年才能達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)能力，比計(jì)劃至少晚了四年。

這些問(wèn)題導(dǎo)致Chuquicamata去年的總產(chǎn)量降至25萬(wàn)噸以下，而2010年的總產(chǎn)量為50萬(wàn)噸。Codelco董事長(zhǎng)帕切科(Maximo Pacheco)在4月15日的采訪中強(qiáng)調(diào)了這個(gè)世界上最大的礦業(yè)項(xiàng)目之一所涉及的復(fù)雜性。“巖石的反應(yīng)方式，我們不一定確切知道它將如何，”他說(shuō)。“我們處于世界地下開(kāi)采技術(shù)知識(shí)的前沿。”

在智利經(jīng)營(yíng)的其他礦商在旨在延長(zhǎng)其資產(chǎn)盈利壽命的項(xiàng)目上遇到了困難。泰克資源有限公司(Teck Resources Ltd.)對(duì)其Quebrada Blanca銅礦的擴(kuò)建超出預(yù)算40億美元。英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc)花費(fèi)了至少14年的時(shí)間進(jìn)行環(huán)境研究和其他文書工作，以對(duì)其在智利的旗艦礦Los Bronces進(jìn)行約30億美元的大修。

安東法加斯塔公司(Antofagasta Plc)首席執(zhí)行官Iván Arriagada表示:“項(xiàng)目越來(lái)越大，資本密集度很高，因此這些都是非常艱難的決定。”該公司多年來(lái)一直在考慮擴(kuò)大其Centinela礦山，直到2023年底才啟動(dòng)了一項(xiàng)54億美元的計(jì)劃?？偛课挥谑サ貋喐绲难芯繖C(jī)構(gòu)銅與礦業(yè)研究中心(Cesco)主辦了本周的活動(dòng)。該機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)智利生產(chǎn)一噸銅所需的投資自2006年以來(lái)增長(zhǎng)了五倍。

在世界各地，建造新礦的挑戰(zhàn)往往更加艱巨。根據(jù)彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的數(shù)據(jù)，在過(guò)去幾年里，從所謂的首次發(fā)現(xiàn)到首次發(fā)現(xiàn)金屬的時(shí)間平均延長(zhǎng)了4年，達(dá)到14年。石油工業(yè)正朝著另一個(gè)方向發(fā)展，像圭亞那海岸的現(xiàn)代油田只用了五年就投產(chǎn)了。

礦商經(jīng)常抱怨堆積如山的繁文縟節(jié)阻礙了發(fā)展。布埃納文圖拉(Buenaventura)的董事長(zhǎng)羅克•貝納維德斯(Roque Benavides)表示:“這是一種瘋狂的許可。”他的公司在秘魯很活躍。在智利、秘魯和其他地方，主要生產(chǎn)商一直在大力游說(shuō)，要求精簡(jiǎn)監(jiān)管框架，宣傳他們轉(zhuǎn)向更清潔、更具社會(huì)包容性的做法，以此證明該行業(yè)正在擺脫破壞環(huán)境和虐待當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的歷史。

這一信息在很多地方都沒(méi)有得到傳達(dá)。去年12月，在公眾激烈抗議之后，巴拿馬政府關(guān)閉了世界上最大的銅礦之一，這也是銅價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于其他大宗商品的一個(gè)原因。

多倫多商業(yè)銀行Flashpoint Capital的一份分析報(bào)告顯示，在全球排名前40位的銅項(xiàng)目中，有31個(gè)面臨重大的社會(huì)、環(huán)境、監(jiān)管或經(jīng)濟(jì)障礙。“其中一些問(wèn)題非常嚴(yán)重，以至于開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的可行性受到質(zhì)疑，”Flashpoint合伙人Colby Mintram說(shuō)。

這些障礙可能會(huì)消磨礦商對(duì)新項(xiàng)目的熱情。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)估計(jì)，該行業(yè)未來(lái)10年需要花費(fèi)1,500億美元來(lái)解決預(yù)計(jì)每年800萬(wàn)噸的供應(yīng)短缺問(wèn)題。托克集團(tuán)(Trafigura Group)首席執(zhí)行官Jeremy Weir本周在圣地亞哥的會(huì)議上表示，這將要求價(jià)格從目前約9,500美元的水平突破每噸10,000美元。

總部位于倫敦的金屬研究和咨詢公司CRU對(duì)銅需求的看法不像許多預(yù)測(cè)者那么樂(lè)觀，但仍認(rèn)識(shí)到供應(yīng)方面的制約因素。礦山規(guī)模越來(lái)越小，建設(shè)成本也越來(lái)越高，超過(guò)三分之一的未來(lái)項(xiàng)目位于投資者面臨重大政治和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的司法管轄區(qū)，比如剛果。CRU的賤金屬主管西蒙•莫里斯(Simon Morris)表示:“這些東西都在地下。”“關(guān)鍵是是否真的有這樣做的意愿。”

丘基卡瑪塔是一個(gè)警世故事。智利的銅產(chǎn)量跌至20年來(lái)的最低水平，其中一個(gè)原因就是這里的挫折。Codelco的許多困境，以及世界各地銅礦的困境，都?xì)w結(jié)為礦石質(zhì)量的下降。在全球范圍內(nèi)，在過(guò)去20年里，隨著現(xiàn)有礦山的成熟，從一定數(shù)量的巖石中可以提取的礦物數(shù)量已經(jīng)減少了一半，從1%左右降至0.5%。與此同時(shí)，在過(guò)去十年左右的時(shí)間里，勘探取得的重大發(fā)現(xiàn)較少。

Codelco現(xiàn)在正與智利政府一起付出代價(jià)——優(yōu)先向國(guó)庫(kù)支付款項(xiàng)，同時(shí)推遲對(duì)即將耗盡的礦山進(jìn)行大修的投資。早在2016年，該公司就預(yù)測(cè)到2040年其平均年產(chǎn)量將增加到210萬(wàn)噸。根據(jù)該公司最近的一份報(bào)告，這一預(yù)測(cè)已被削減至約160萬(wàn)噸。兩者之間的差額相當(dāng)于每年生產(chǎn)600萬(wàn)輛特斯拉所需的銅。

Codelco現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)自己處于一個(gè)不令人羨慕的位置，必須同時(shí)處理四個(gè)大型項(xiàng)目，作為400億美元管道的一部分，這是一項(xiàng)很少有私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手嘗試過(guò)的任務(wù)。針對(duì)楚基和其他煤礦遭遇的挫折，高管們一直在改革報(bào)告結(jié)構(gòu)，以改善決策。例如，在9月份接任首席執(zhí)行官一職的rub<s:1>•阿爾瓦拉多(rub<s:1> Alvarado)的領(lǐng)導(dǎo)下，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)已經(jīng)被分散，責(zé)任被交還給各個(gè)部門。管理層表示，隨著項(xiàng)目重回正軌，公司正在逐步復(fù)蘇。

盡管如此，智利一家礦業(yè)咨詢公司GEM的負(fù)責(zé)人Juan Ignacio Guzmán認(rèn)為，除非這家國(guó)有巨頭能夠簡(jiǎn)化決策流程，否則失望的風(fēng)險(xiǎn)仍在繼續(xù)。對(duì)于Chuquicamata，他表示:“如果根本的組織問(wèn)題得不到解決，它只會(huì)繼續(xù)虧損。”

公司董事長(zhǎng)帕切科承認(rèn)，之前的管理層做得太過(guò)火了。“我們不應(yīng)該再試圖同時(shí)開(kāi)發(fā)四個(gè)大型項(xiàng)目。這個(gè)國(guó)家的資源有限。我們公司的資源有限，所有這些項(xiàng)目的復(fù)雜性清楚地表明，一個(gè)一個(gè)地解決是更好的解決方案。”