滬鋁主力03合約周五低開(kāi)后窄幅前行，09：01開(kāi)盤(pán)價(jià) 20595元/噸，10：15分休盤(pán)報(bào)價(jià)20665元/噸，漲幅0.29%。早間市場(chǎng)成交冷清，下游觀望少動(dòng)，入場(chǎng)買(mǎi)貨做市的積極性前景，持貨商習(xí)慣挺價(jià)，但出貨受阻，市場(chǎng)交易陷入僵持。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨電解鋁均價(jià)為20600元/噸，較前一交易日上漲90元/噸，貼水35元/噸。

宏觀方面，美國(guó)1月CPI與PPI數(shù)據(jù)均超預(yù)期，通脹擔(dān)憂加劇，降息預(yù)期降低。美元指數(shù)反彈，對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成壓力。然而，美債收益率從近三周高位大跌近2%，給金屬市場(chǎng)提供了價(jià)格支撐。這種宏觀層面的波動(dòng)使得鋁價(jià)在短期內(nèi)受到較大影響，增加了市場(chǎng)的不確定性。

特朗普宣布對(duì)鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，延續(xù)了其第一屆任期內(nèi)征收的第232條關(guān)稅。這一政策旨在以國(guó)家安全為由保護(hù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商，但可能對(duì)國(guó)際鋁市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。美國(guó)依賴從加拿大進(jìn)口的鋁，而加拿大方面可能會(huì)考慮對(duì)鋁等“美國(guó)真正需要”的產(chǎn)品征收出口關(guān)稅。這種貿(mào)易政策的不確定性使得鋁價(jià)進(jìn)一步受到?jīng)_擊。

基本面方面，LME現(xiàn)貨鋁較三個(gè)月期鋁的溢價(jià)在近期達(dá)到每噸13.4美元，創(chuàng)下4月份以來(lái)的最高水平。這表明市場(chǎng)對(duì)LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)里近期庫(kù)存緊張的擔(dān)憂。同時(shí)，滬鋁社庫(kù)絕對(duì)值略高于去年同期，但仍處于歷史同期相對(duì)低位?？紤]到當(dāng)前仍處于淡季，下游還未完全開(kāi)工，預(yù)計(jì)后續(xù)還有一段時(shí)間累庫(kù)期。然而，庫(kù)存累積速度慢于往年，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成一定的支撐。從下游加工業(yè)開(kāi)工率數(shù)據(jù)來(lái)看，節(jié)后周度環(huán)比上升，主要表現(xiàn)在鋁型材板塊，相較歷史同期數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)有所提前。這表明下游需求正在逐步恢復(fù)。然而，整體需求面仍顯不振，現(xiàn)貨貼水維持不變，鋁錠現(xiàn)貨市場(chǎng)整體氛圍一般。這使得鋁價(jià)在上行過(guò)程中面臨一定的壓力。

綜合以上分析，當(dāng)前鋁價(jià)受到宏觀與產(chǎn)業(yè)因素的交織影響。短期內(nèi)，宏觀擔(dān)憂仍在，鋁價(jià)走向仍受困于宏觀定價(jià)。同時(shí)，節(jié)后市場(chǎng)消費(fèi)恢復(fù)遲緩，多空交織下鋁價(jià)延續(xù)震蕩。然而，庫(kù)存累積速度慢于往年，且新能源勢(shì)力發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，鋁市消費(fèi)前景可期。

從技術(shù)面來(lái)看，短期盤(pán)面宏觀情緒仍表現(xiàn)偏強(qiáng)，但產(chǎn)業(yè)層面仍處于累庫(kù)周期。因此，滬鋁盤(pán)面價(jià)格上方壓力顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)盤(pán)面將維持20200-20800元/噸區(qū)間震蕩走勢(shì)。投資者應(yīng)關(guān)注社庫(kù)變化及下游開(kāi)工節(jié)奏，同時(shí)警惕海外政策擾動(dòng)對(duì)鋁價(jià)的影響。