一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳價格低開高走，截止2月7日當日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報128800元/噸，上漲1600元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報126950元/噸（本周共交易3天）；上海地區(qū)市場1#鎳周均價報126866.67元/噸（本周共交易3天）。
本周（2/5-2/7）為春節(jié)后首周金屬行情交易（共3天）；宏觀面，美聯(lián)儲維持利率不變且暫停降息，市場預期 3 月大概率延續(xù)，美債美元高位對包括鎳在內(nèi)的基本金屬價格形成壓制。歐央行雖降息但歐洲 PMI 仍萎縮，需求提振不明。美國一系列加征關稅舉措，引發(fā)市場避險情緒，金屬市場普遍承壓，鎳市也難以獨善其身。本周三節(jié)后開工首日，由于盤初交易觀望情緒較濃，鎳價窄幅小幅收跌，本周四，隨著美元指數(shù)下挫，金屬行情逐步修復反彈，鎳礦端供緊擾動，節(jié)后補庫需求以及資金做多熱度提升，引發(fā)鎳價超跌反彈需求，本周五，鎳價延續(xù)穩(wěn)中偏強，主要仍受供緊因素及需求端回暖預期提振，疊加國內(nèi)中國資產(chǎn)板塊的積極態(tài)勢支撐鎳價反彈。A 股開年走勢強勁，彰顯市場樂觀預期。兩會將至，市場預期政策利好，增強對鎳等工業(yè)金屬需求增長的信心，推動鎳價反彈。鎳基本面，印尼 RKAB 審批額度限制與菲律賓雨季致鎳礦短期難增產(chǎn)，印尼削減 2025 鎳礦配額引供應擔憂，支撐鎳價；2 月 5 日印尼鎳礦升水上漲，純鎳成本抬升推動鎳價；春節(jié)后鎳鐵廠補庫積極，市場預期不銹鋼等行業(yè)需求回升，帶動鎳價；宏觀環(huán)境改善和供需預期使資金做多熱情高漲，大量資金涌入期貨市場，疊加前期鎳價深跌后的修復需求，引發(fā)鎳價反彈 。但純鎳過剩及倫鎳累庫格局仍存，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周度累計上漲1216.67元/噸，關注下方支撐位12.7萬-阻力位12.9萬關口區(qū)間波動情況。
鎳供應面，春節(jié)時，印尼對鎳礦配額政策態(tài)度緩和，雖不削減已發(fā)配額但仍有風險。菲律賓因雨季鎳礦開采受限，礦商挺價，支撐原料端。精煉鎳方面，國內(nèi)春節(jié)期間開工無明顯變動，國產(chǎn)電積鎳外流使節(jié)前倫鎳庫存上升。諾里爾斯克鎳業(yè) 2024 年第四季度產(chǎn)鎳 5.9 萬噸，環(huán)比增長 5%，預計 2025 年產(chǎn)量 20.4 - 21.1 萬噸。2 月 3 日，菲律賓相關立法機構通過限制原礦出口法案，現(xiàn)處審議流程，若簽署，五年后施行。該消息對供應面影響較小，主要是在市場情緒方面有所波動。

鎳需求面：春節(jié)后，鎳需求面表現(xiàn)分化。在不銹鋼領域，受終端需求制約，春節(jié)前后鋼廠檢修、停產(chǎn)現(xiàn)象普遍。節(jié)后雖有剛需補庫，但因不銹鋼產(chǎn)能過剩問題日益突出，傳統(tǒng)消費旺季也難現(xiàn)旺勢，鋼廠節(jié)后生產(chǎn)計劃變動不大，產(chǎn)能釋放有限，對鎳價支撐乏力。而在新能源方面，季節(jié)性旺季促使硫酸鎳需求回暖，在一定程度上拉動了鎳需求 。

二、倫敦期貨鎳走勢

海外宏觀方面，當?shù)貢r間 2 月 1 日，美國宣布將對國內(nèi)輸美商品加征 10% 關稅；此前美國宣布對加拿大和墨西哥商品加征 25% 關稅，不過 2 月 3 日表示暫緩執(zhí)行該措施一個月；美國上周初請失業(yè)金人數(shù)略超預期，英國央行降息，日本央行鷹派委員呼吁加息。這些因素影響下，印尼鎳礦升水上漲推動純鎳成本抬升，疊加前期深跌修復需求，2 月 4 日起倫鎳連漲三日；菲律賓法案引發(fā)鎳價情緒上漲及市場不確定性；諾里爾斯克鎳業(yè)穩(wěn)定產(chǎn)量預期緩解供應擔憂但全球鎳市場過剩預期限制倫鎳上行空間；美元 2 月 3 日見頂回落，宏觀氛圍利好有色金屬，倫鎳跟隨上漲 。2 月 5 日印尼鎳礦升水敲定，漲 2.5 美元至 17 - 18 美元 / 噸，少量高價成交達升水 20 美元 / 噸；菲律賓參議院通過禁止原礦出口法案，雖五年后才可能生效但引發(fā)市場對未來供應擔憂；倫鎳前期下跌：截至 2 月 3 日收盤，倫鎳價格報收于 15075 美元 / 噸，較 1 月 27 日下降 3.15%。 近期上漲：2 月 4 日開始，倫鎳連漲三個交易日，2 月 6 日漲幅達到 2.06%，以 2% 的漲幅收盤，報價為 15875 美元 / 噸，相較前一交易日上漲了 320 美元。

三、倫鎳周庫存情況

本周倫鎳庫存持續(xù)增加，2 月 4 日，倫敦金屬交易所（LME）倫鎳庫存報 172584 噸，較前一交易日庫存量增加 84 噸。2 月 5 日，LME 鎳庫存持平，仍為 172584 噸。2 月 6 日，LME 鎳庫存報 173562 噸，較前一交易日庫存量增加 978 噸。本周倫鎳庫存整體上呈現(xiàn)出持續(xù)增加的趨勢，影響因素，國產(chǎn)電積鎳外流致 LME 市場鎳量增加，國產(chǎn)電積鎳外流致 LME 市場鎳量增加，春節(jié)期間交投清淡，LME 倫鎳庫存延續(xù)累增態(tài)勢；
下周展望

宏觀面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，通脹數(shù)據(jù)雖有緩和但仍處高位，美聯(lián)儲貨幣政策走向依然是市場關注焦點，若貨幣政策持續(xù)收緊，將對大宗商品價格形成一定壓制。當前投資者靜候非農(nóng)數(shù)據(jù)報告，而國內(nèi)方面，春節(jié)后經(jīng)濟復蘇預期仍在，但制造業(yè)等下游產(chǎn)業(yè)恢復節(jié)奏有待觀察。盡管節(jié)后市場存在樂觀預期，原料端鎳礦供應趨緊以及新能源季節(jié)性旺季帶動硫酸鎳需求轉暖等因素，但仍需謹防現(xiàn)貨庫存壓力，13 萬元 / 噸一線阻力位顯著。后續(xù)需重點關注礦端進展、鎳礦舉措的實際執(zhí)行情況以及鋼廠復產(chǎn)進度和不銹鋼終端需求的恢復情況。預計下周鎳價或仍以區(qū)間震蕩走勢為主，關注成本端支撐以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對價格的影響 。本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) kjservice.cn）