•期現(xiàn)行情：

宏觀上國(guó)內(nèi)兩會(huì)即將來(lái)臨，市場(chǎng)存向好預(yù)期，利好基本金屬，銅價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。截止早盤(pán)10：15分休盤(pán)，最新價(jià)格報(bào)77250元/噸，上漲250元，漲幅0.32%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，成交氣氛依然淡靜，持貨商習(xí)慣性挺價(jià)出貨，但下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格青睞度有限，導(dǎo)致賣家出庫(kù)難進(jìn)而有調(diào)價(jià)出貨的意愿，不過(guò)仍難聞大量實(shí)際成交，因調(diào)價(jià)幅度有限。整體看，市場(chǎng)現(xiàn)貨交投將陷入僵持階段，交易保持觀望。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)為77260元/噸，較前一交易日上漲80元/噸，升水10元/噸。

•宏觀動(dòng)態(tài)：

盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普新近的關(guān)稅威脅引發(fā)了投資者的不安，但美元的持續(xù)反彈促使部分多頭選擇獲利離場(chǎng)。同時(shí)，特朗普敦促“未經(jīng)選舉的領(lǐng)導(dǎo)人”澤連斯基迅速行動(dòng)以確保和平，這一動(dòng)向緩解了地緣局勢(shì)的擔(dān)憂，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成利好。美聯(lián)儲(chǔ)1月28-29日的政策會(huì)議紀(jì)要揭示，特朗普總統(tǒng)的政策提議加劇了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹上揚(yáng)的擔(dān)憂。決策者普遍認(rèn)為，貿(mào)易政策、移民政策調(diào)整及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能成為推高通脹的因素，而企業(yè)普遍計(jì)劃通過(guò)提高售價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁進(jìn)口關(guān)稅成本。這一系列不確定性因素降低了美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)實(shí)施降息的可能性。國(guó)內(nèi)利好預(yù)期增強(qiáng)。DeepSeek崛起和《哪吒2》票房破百億釋放消費(fèi)復(fù)蘇信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期強(qiáng)烈。中央政治局會(huì)議定調(diào)積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。今年，在國(guó)內(nèi)出口承壓、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策掣肘的背景下，促消費(fèi)、穩(wěn)投資政策有望繼續(xù)加碼，特別是AI和消費(fèi)領(lǐng)域成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

•銅市動(dòng)態(tài)：

近期，印尼銅礦企業(yè)PT Amman Mineral Nusa Tenggara的執(zhí)行總裁向議會(huì)提出申請(qǐng)，希望政府能給予“一定的政策彈性”，以便出口銅精礦，其背景是該企業(yè)的冶煉廠當(dāng)前僅能保持48%的產(chǎn)能運(yùn)作。而此時(shí)，印尼有線電視新聞網(wǎng)（CNN Indonesia）周三報(bào)道，印尼政府將允許自由港印尼公司（Freeport Indonesia）出口銅精礦。與此同時(shí)，智利年底的銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示出明顯增長(zhǎng)，且對(duì)中國(guó)的銅礦出口量也有所提升。另外，印尼自由港也表達(dá)了希望獲得銅精礦出口許可的訴求。然而，觀察當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨的加工費(fèi)用情況，礦端的供需緊張局勢(shì)依舊，未來(lái)需重點(diǎn)留意加工費(fèi)用的變動(dòng)及冶煉廠的應(yīng)對(duì)策略。

在庫(kù)存動(dòng)態(tài)上，LME銅庫(kù)存近期結(jié)束了持續(xù)下滑的趨勢(shì)，上周五及本周二均出現(xiàn)入庫(kù)情況，當(dāng)前庫(kù)存量已超越26萬(wàn)噸。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年12月，全球精煉銅產(chǎn)量為236.18萬(wàn)噸，消費(fèi)量為246.87萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺10.69萬(wàn)噸。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加工費(fèi)持續(xù)下降，已降至負(fù)數(shù)，暗示礦端緊張態(tài)勢(shì)將持續(xù)，繼續(xù)支撐銅價(jià)。消費(fèi)端，雖然下游市場(chǎng)逐步回暖，利于庫(kù)存去化提速，但截至本周初，社會(huì)庫(kù)存仍在持續(xù)累積，因高價(jià)對(duì)下游買貨構(gòu)成一定的制約，限制了庫(kù)存的去化進(jìn)程。不過(guò)，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)分析來(lái)看，年后的庫(kù)存累積期可能較為短暫，后續(xù)需關(guān)注庫(kù)存增長(zhǎng)何時(shí)止步?？傮w來(lái)看，下游企業(yè)正處于逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)的階段，銅價(jià)的下跌有助于刺激下游消費(fèi)，而價(jià)格回升則可能抑制消費(fèi)的復(fù)蘇。預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將維持震蕩整理的格局，同時(shí)需密切關(guān)注礦端供應(yīng)預(yù)期的變化。

整體來(lái)看，銅價(jià)繼續(xù)保持高位震蕩狀態(tài)，但持倉(cāng)量呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，宏觀交易繼續(xù)成為影響銅價(jià)的主要因素，資金流入趨勢(shì)明顯相對(duì)回漲。短期看，銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)在7.65-7.75萬(wàn)區(qū)間震蕩。操作建議，貨商逢低補(bǔ)入為宜。