12月9日的政治局會(huì)議發(fā)出了強(qiáng)烈信號(hào)，明確將明年的貨幣政策取向從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，旨在穩(wěn)定樓市與股市，同時(shí)有效防范并化解關(guān)鍵領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)及外部沖擊。為此，計(jì)劃實(shí)施更為積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，并加強(qiáng)超常規(guī)的逆周期調(diào)節(jié)措施。

這一政策導(dǎo)向不僅確認(rèn)了積極的貨幣政策立場(chǎng)，預(yù)示著未來(lái)降息空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大；同時(shí)，也再次強(qiáng)調(diào)了“穩(wěn)住樓市”的重要性，傳遞出更加堅(jiān)決穩(wěn)定樓市的決心。受此政策利好影響，宏觀市場(chǎng)情緒顯著升溫，金屬市場(chǎng)也迎來(lái)了大面積回暖。

不過(guò)，滬鋁盤面卻表現(xiàn)差強(qiáng)人意。在今日（12月11日）早盤，滬鋁主力的表現(xiàn)略顯震蕩，雖然經(jīng)歷低開后有所反彈，但受成本端氧化鋁期價(jià)下行的拖累，電解鋁價(jià)格走勢(shì)受到一定影響。目前，氧化鋁已經(jīng)連續(xù)三天下跌，早盤繼續(xù)維持低開震蕩的態(tài)勢(shì)，主力合約的跌幅超過(guò)了2%。這主要是由于海外價(jià)格的回落導(dǎo)致出口趨勢(shì)下降，從而有助于緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張的局面，進(jìn)而使得氧化鋁期價(jià)持續(xù)走弱。

在供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)部分電解鋁煉廠因生產(chǎn)成本上升以及采暖期的環(huán)保要求而陸續(xù)減產(chǎn)，但減產(chǎn)規(guī)模相對(duì)有限。同時(shí)，新疆、貴州等地區(qū)有新增投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的情況，因此電解鋁供應(yīng)端整體變化并不顯著。在需求端，雖然目前正處于季節(jié)性淡季，需求可能會(huì)逐步走弱，但消費(fèi)表現(xiàn)仍具有一定的韌性。年末部分終端企業(yè)存在趕單情況，新能源汽車、家電企業(yè)也維持著較高的排產(chǎn)狀態(tài)，因此消費(fèi)大幅下降的可能性并不大。

庫(kù)存方面，周末鋁錠社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅回升。據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，中國(guó)主要市場(chǎng)的電解鋁庫(kù)存為55.3萬(wàn)噸，較上周四增加了0.7萬(wàn)噸。盡管12月鋁錠社會(huì)庫(kù)存表現(xiàn)有所反復(fù)，且隨著西北地區(qū)運(yùn)輸?shù)木徑猓鐣?huì)庫(kù)存有累積的預(yù)期，但目前庫(kù)存仍處于相對(duì)較低的水平，對(duì)鋁價(jià)的壓力并不顯著。

【核心觀點(diǎn)】，會(huì)議釋放了極為積極的信號(hào)，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，投資者結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化，市場(chǎng)活躍度也在持續(xù)增強(qiáng)，預(yù)示著中國(guó)資產(chǎn)或?qū)⒂瓉?lái)估值再次提升的寶貴機(jī)遇。從資金層面分析，景順長(zhǎng)城基金指出，當(dāng)前A股市場(chǎng)的資金面正處于2015年以來(lái)最為蓬勃活躍的階段，市場(chǎng)中潛在的多頭力量充沛，政策預(yù)期的積極影響有望吸引更多增量資金入市，形成市場(chǎng)情緒與資金面的良性互動(dòng)。然而，在基本面方面，向上的驅(qū)動(dòng)力并不強(qiáng)勁，現(xiàn)實(shí)需求相對(duì)疲軟，導(dǎo)致電解鋁廠面臨成本壓力，過(guò)半企業(yè)處于虧損狀態(tài)并陸續(xù)進(jìn)行檢修減產(chǎn)。因此，成本支撐的邏輯需密切關(guān)注氧化鋁的成交動(dòng)態(tài)，在國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格未出現(xiàn)明顯松動(dòng)前，滬鋁價(jià)格或?qū)⒃趦扇f(wàn)上方保持震蕩態(tài)勢(shì)。

值得關(guān)注的重點(diǎn)是，市場(chǎng)正靜候美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布。從技術(shù)預(yù)測(cè)的角度來(lái)看，下方支撐位位于20200元，而上方壓力位則位于20550元。在操作建議上，建議投資者保持謹(jǐn)慎持有的態(tài)度。

截止上午10：15分休盤報(bào)價(jià)，滬鋁主力2501合約報(bào)20415元（+5，+0.02%），長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)20360-20400元/噸，均價(jià)報(bào)20380元/噸，較上一個(gè)交易日上漲40元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)零星交易，買賣交投不活躍，持貨商挺價(jià)惜售，接貨方則謹(jǐn)慎入場(chǎng)，需求彈性釋放有限，抑制整體買賣氛圍。