長期能源轉(zhuǎn)型與科技變革背景,美元寬松周期開啟,加上貿(mào)易保護環(huán)境下全球通脹水平抬升,銅價底部區(qū)間穩(wěn)步抬升。周四截止10:15分休盤,滬期銅主力2502合約最新報價74240元(+180,+0.24%)。
現(xiàn)貨市場方面,整體表現(xiàn)一般。周四長江現(xiàn)貨1#電解銅報價74380-74420元/噸,均價報74400元/噸,較上一個交易日上漲130元/噸。現(xiàn)貨升水均價報170元/噸。持貨商出貨意愿偏低,挺價惜售情緒較強,現(xiàn)貨維持升水格局,買賣交投進入僵持階段。午后盤面走高,持貨商繼續(xù)持價觀望,下游整體采買意愿不高,整體成交量偏差,繼續(xù)拖累銅價。
宏觀面,美聯(lián)儲鷹派降息舉措,預(yù)示著2025年中性利率水平將有所上調(diào),然而其基準假設(shè)依然維持美國經(jīng)濟將實現(xiàn)軟著陸的樂觀預(yù)期。通脹表現(xiàn)出的持久韌性迫使美聯(lián)儲在降息路徑上采取了更為審慎的步伐,導致海外宏觀經(jīng)濟前景承受較大壓力,特別是歐元區(qū),其制造業(yè)數(shù)據(jù)已滑落至年內(nèi)低點,顯示出經(jīng)濟狀況相較于美國更為疲軟。在此背景下,美元指數(shù)持續(xù)攀升至歷史新高,對風險資產(chǎn)構(gòu)成了顯著壓力。此外,全球貿(mào)易摩擦的不斷升級也加劇了經(jīng)濟承壓的預(yù)期,且這一狀況尚未得到有效緩解。反觀國內(nèi),政策預(yù)期已逐步落地,但經(jīng)濟現(xiàn)實仍呈現(xiàn)出較弱的特征,這一態(tài)勢預(yù)計將持續(xù)一段時間。
基本面,銅價當前正面臨較大下行壓力,呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。隨著年末的臨近,國內(nèi)銅需求明顯回暖,相較于海外市場表現(xiàn)出更為強勁的需求態(tài)勢,進口窗口也因此有所擴大。然而,2025年長期合約精煉銅加工費已大幅下跌至21.25美元/噸,預(yù)示著冶煉廠在明年的利潤空間將受到較大程度的擠壓。
在需求端,盡管國內(nèi)銅需求保持相對穩(wěn)定,但全球銅市場依然呈現(xiàn)出供過于求的格局,且這一態(tài)勢預(yù)計將持續(xù)至明年。本周,受海外宏觀經(jīng)濟預(yù)期波動的影響,銅價再度出現(xiàn)回落。相比之下,國內(nèi)銅市場的供需狀況略勝一籌。從持倉情況來看,空頭資金的增倉力度并不顯著,這意味著銅價短期反彈趨勢明顯。
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