周一上海期貨交易所大面積飄綠，滬銅主力2412合約偏弱震蕩，期價(jià)重心繼續(xù)圍繞7.66附近震蕩，截止10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸76600元，下跌670元，跌幅0.87%。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)平平，下游剛需入場(chǎng)詢價(jià)，備庫(kù)熱情一般，觀望后市抑制整體成交表現(xiàn)。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)1#銅價(jià)報(bào)76670-76710元/噸，均價(jià)報(bào)76690元/噸，與上一個(gè)交易日下跌710元/噸。

上周五，倫敦銅價(jià)下跌2.54%，收?qǐng)?bào)9433美元/盎司，周線圖上倫銅已連續(xù)六周下跌，受美元走強(qiáng)的打壓，且市場(chǎng)對(duì)特朗普勝選及其可能對(duì)美國(guó)利率預(yù)期產(chǎn)生的影響逐步消化。

美元指數(shù)的上漲對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了壓力。上周五，美元指數(shù)上漲0.59%，收?qǐng)?bào)104.95，周線累計(jì)上漲0.61%。消費(fèi)者信心指數(shù)的樂(lè)觀表現(xiàn)也為美元提供了支撐。美元走強(qiáng)使得以美元計(jì)價(jià)的商品對(duì)使用其他貨幣的買家來(lái)說(shuō)更加昂貴，這進(jìn)一步加劇了銅價(jià)的下行壓力。

與此同時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)財(cái)政刺激措施的幅度感到失望，并對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了利空影響。中國(guó)官員表示，將允許地方政府在三年內(nèi)發(fā)行6萬(wàn)億元債券以置換表外債務(wù)或“隱藏”債務(wù)，但市場(chǎng)認(rèn)為這些資金將主要用于解決地方債務(wù)問(wèn)題，而非直接刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此導(dǎo)致市場(chǎng)下滑。

產(chǎn)業(yè)端消息，智利銅業(yè)委員會(huì)Cochilco周五表示，智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）9月銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.2%，至12.31萬(wàn)噸。必和必拓旗下全球最大銅礦Escondida的產(chǎn)量下降5.4%，至10.15萬(wàn)噸，而嘉能可和英美資源集團(tuán)（Anglo American）聯(lián)合運(yùn)營(yíng)的另一座大型銅礦Collahuasi的產(chǎn)量躍升14%，至5.14萬(wàn)噸。

此外，全球冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)大和銅精礦供應(yīng)的緊張也對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了影響。調(diào)查顯示，由于礦山供應(yīng)中斷導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)日益緊張，加上全球冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)大，2025年銅精礦的加工費(fèi)將會(huì)跌至2010年以來(lái)的最低水平。這一預(yù)期加劇了市場(chǎng)對(duì)銅精礦供應(yīng)的擔(dān)憂，進(jìn)而對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了不利影響。

然而，盡管面臨多重壓力，銅價(jià)仍受到一些支撐因素。首先，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的格局對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的支撐。由于國(guó)產(chǎn)銅到貨緊張、華北冶煉大廠處于檢修期，現(xiàn)貨供應(yīng)量略緊張，這限制了銅價(jià)的跌幅。其次，人民幣貶值也增加了國(guó)內(nèi)銅價(jià)的抗跌性。最后，本月涉及國(guó)內(nèi)銅精礦長(zhǎng)協(xié)談判，精銅產(chǎn)量增速放緩可能會(huì)進(jìn)一步挺價(jià)。

對(duì)于未來(lái)銅價(jià)的走勢(shì)，我們認(rèn)為整體宏觀氛圍中性偏弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍將維持偏弱震蕩。短期內(nèi)，美元走強(qiáng)、中國(guó)財(cái)政政策刺激力度不大以及海外新政府加劇財(cái)政及貨幣政策前景的不確定性等因素將繼續(xù)對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力。然而，考慮到現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊與精銅產(chǎn)量增速放緩等支撐因素，預(yù)計(jì)滬銅的下跌幅度將有限。

在短期內(nèi)，銅價(jià)可能將繼續(xù)維持偏弱震蕩的態(tài)勢(shì)。然而，隨著市場(chǎng)供需關(guān)系的進(jìn)一步變化以及政策因素的逐步明朗，銅價(jià)的走勢(shì)也可能出現(xiàn)新的變化。因此，投資者需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和政策變化，以制定合理的投資策略。