周一上海期貨交易所大面積飄綠，滬銅主力2412合約偏弱震蕩，期價重心繼續(xù)圍繞7.66附近震蕩，截止10：15分休盤報價每噸76600元，下跌670元，跌幅0.87%。早間現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)平平，下游剛需入場詢價，備庫熱情一般，觀望后市抑制整體成交表現(xiàn)。

長江有色金屬網(wǎng)1#銅價報76670-76710元/噸，均價報76690元/噸，與上一個交易日下跌710元/噸。

上周五，倫敦銅價下跌2.54%，收報9433美元/盎司，周線圖上倫銅已連續(xù)六周下跌，受美元走強的打壓，且市場對特朗普勝選及其可能對美國利率預(yù)期產(chǎn)生的影響逐步消化。

美元指數(shù)的上漲對銅價構(gòu)成了壓力。上周五，美元指數(shù)上漲0.59%，收報104.95，周線累計上漲0.61%。消費者信心指數(shù)的樂觀表現(xiàn)也為美元提供了支撐。美元走強使得以美元計價的商品對使用其他貨幣的買家來說更加昂貴，這進(jìn)一步加劇了銅價的下行壓力。

與此同時，中國市場對財政刺激措施的幅度感到失望，并對銅價產(chǎn)生了利空影響。中國官員表示，將允許地方政府在三年內(nèi)發(fā)行6萬億元債券以置換表外債務(wù)或“隱藏”債務(wù)，但市場認(rèn)為這些資金將主要用于解決地方債務(wù)問題，而非直接刺激經(jīng)濟(jì)增長，因此導(dǎo)致市場下滑。

產(chǎn)業(yè)端消息，智利銅業(yè)委員會Cochilco周五表示，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）9月銅產(chǎn)量同比增長5.2%，至12.31萬噸。必和必拓旗下全球最大銅礦Escondida的產(chǎn)量下降5.4%，至10.15萬噸，而嘉能可和英美資源集團(tuán)（Anglo American）聯(lián)合運營的另一座大型銅礦Collahuasi的產(chǎn)量躍升14%，至5.14萬噸。

此外，全球冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)大和銅精礦供應(yīng)的緊張也對銅價產(chǎn)生了影響。調(diào)查顯示，由于礦山供應(yīng)中斷導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)日益緊張，加上全球冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)大，2025年銅精礦的加工費將會跌至2010年以來的最低水平。這一預(yù)期加劇了市場對銅精礦供應(yīng)的擔(dān)憂，進(jìn)而對銅價產(chǎn)生了不利影響。

然而，盡管面臨多重壓力，銅價仍受到一些支撐因素。首先，現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊的格局對銅價構(gòu)成了一定的支撐。由于國產(chǎn)銅到貨緊張、華北冶煉大廠處于檢修期，現(xiàn)貨供應(yīng)量略緊張，這限制了銅價的跌幅。其次，人民幣貶值也增加了國內(nèi)銅價的抗跌性。最后，本月涉及國內(nèi)銅精礦長協(xié)談判，精銅產(chǎn)量增速放緩可能會進(jìn)一步挺價。

對于未來銅價的走勢，我們認(rèn)為整體宏觀氛圍中性偏弱，預(yù)計銅價仍將維持偏弱震蕩。短期內(nèi)，美元走強、中國財政政策刺激力度不大以及海外新政府加劇財政及貨幣政策前景的不確定性等因素將繼續(xù)對銅價構(gòu)成壓力。然而，考慮到現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊與精銅產(chǎn)量增速放緩等支撐因素，預(yù)計滬銅的下跌幅度將有限。

在短期內(nèi)，銅價可能將繼續(xù)維持偏弱震蕩的態(tài)勢。然而，隨著市場供需關(guān)系的進(jìn)一步變化以及政策因素的逐步明朗，銅價的走勢也可能出現(xiàn)新的變化。因此，投資者需要密切關(guān)注市場動態(tài)和政策變化，以制定合理的投資策略。