近期，全球宏觀經濟環(huán)境波動性強且存在諸多不確定性，特朗普即將入住白宮、美聯儲的降息預期、中國政策調整以及地緣局勢的擔憂共同影響著金屬市場的走勢。

***期貨市場***

周二，亞盤時段，北京時間16：10倫敦三個月期銅走勢震蕩反復，盤中漲勢為主，最新報價9125.5（+31，+0.34%）美元；倫敦三個月期鋁震蕩走強，盤面漲勢尚可，最新報價2638（+27.5，+1.05%）美元。

上海期貨交易所市場，當日15：00收盤，滬期銅主力2412合約高開高走，午后漲幅擴大，最新收盤價報74330（+500，+0.68%）元；滬鋁主力2501合約走勢先抑后揚，最新收盤價報20585（+35，+0.17%）元。

****宏觀市場***

野村證券預計美聯儲將在明年3月和6月分別降息兩次25個基點，而高盛和摩根則仍預計12月將繼續(xù)降息。然而，CME觀察工具顯示12月降息概率已下滑至55%，反映出市場對美聯儲降息路徑的不確定性。此外，美國新政府的關稅政策落地可能推高已經降溫的通脹水平，這也使得美聯儲在較長一段時間內保持利率不變的可能性增加。

在國內方面，中國互換便利首批500億元操作已經落地，超過120家上市公司披露了回購增持再貸款計劃。這些措施旨在支持經濟發(fā)展，穩(wěn)定市場情緒。

美元方面，由于交易商鎖定獲利，美元出現回調，從一年高位回落。這使得以美元計價的金屬對其他貨幣持有者而言變得較為便宜，從而提振了金屬價格。然而，市場仍擔心中國這一最大金屬消費國的需求前景，盡管中國政府正在實施支持性政策以重振經濟。

值得注意的是，中國財政部、國家稅務總局近日宣布，自2024年12月1日起將調整鋁材等產品出口退稅政策。其中，鋁材、銅材等產品的出口退稅將被取消，部分成品油、光伏、電池等產品的出口退稅率也將下調。這一政策調整無疑給金屬市場帶來了新的壓力，尤其是鋁價，短期內受到了一定程度的沖擊。不過，花旗銀行在一份報告中稱，該行維持三個月目標價在2,600美元不變，稱看漲情緒可能會消散。

與此同時，地緣局勢的擔憂也持續(xù)籠罩著市場。據報道，美國方面允許烏克蘭使用遠程武器攻擊俄羅斯腹地，而俄羅斯則對烏克蘭實施了“最大規(guī)模”的空襲，嚴重破壞了烏克蘭的電力系統(tǒng)。這些消息加劇了市場的緊張情緒，使得金屬價格進一步承壓。

***銅價震蕩上漲***

在銅市場方面，盡管面臨多重壓力，但逢低買盤仍然相對強勁。美國經濟當前展現出消費強勁而生產疲軟的特征，使得美聯儲降息的預期面臨一定壓力。但大型市場投資者正逐漸撤離熱門的特朗普相關交易，導致美元指數的上漲勢頭暫時放緩。此外，油價的上漲也為大宗商品市場帶來了提振，為銅價提供了積極的方向指引。從基本面來看，滬銅庫存目前仍處于下降通道，為銅價提供了一定程度的支撐。

***鋁價跌勢中反彈上行***

而在鋁市場方面，盡管出口退稅政策的調整給鋁價帶來了壓力，但滬鋁基本面健康且穩(wěn)健。鋁錠社庫延續(xù)去庫姿態(tài)，同時成本端氧化鋁價格持續(xù)上漲，為鋁價帶來堅固支撐。然而，由于已進入傳統(tǒng)消費淡季，市場后續(xù)消費有走弱預期，現貨成交僅維持在剛需低采水平，對滬鋁價格構成了一定的壓力。

***后市展望***

基于上述綜合分析，ccmn分析認為，在后市展望中，銅鋁走勢需持續(xù)關注國內短期現貨購買意愿及供給端產能釋放情況。以及目前更加傾向于現貨需求方面的表現。銅價格方面，預計跌幅暫時限制在71000-73000元區(qū)間，上行空間暫限于74000-75000元；鋁價方面，則有望在20000-20200元區(qū)間獲得支撐，而其上漲潛力暫時被限定在20500-20800元。操作上，建議當前保持觀望態(tài)度，靜待市場反彈時機。