近期，國(guó)內(nèi)鋁土礦行業(yè)遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，特別是短期內(nèi)的頻繁降雨，直接導(dǎo)致部分礦區(qū)減產(chǎn)，整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度顯著受阻，不僅限制了國(guó)內(nèi)原料的供給能力，還加劇了市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)，盡管幾內(nèi)亞作為重要進(jìn)口來(lái)源地，其雨季對(duì)礦石發(fā)運(yùn)的影響相對(duì)往年有所減弱，但短期內(nèi)礦石資源依然緊張，加劇了市場(chǎng)的供需矛盾。

值得注意的是，印尼政府可能在四季度放寬鋁土礦出口禁令，這一政策變動(dòng)將為全球鋁土礦市場(chǎng)注入新的活力，同時(shí)幾內(nèi)亞新投鋁土礦項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，預(yù)示著遠(yuǎn)期礦石供應(yīng)將逐步增加，為氧化鋁生產(chǎn)提供了更為穩(wěn)定的原料基礎(chǔ)。這些因素共同作用下，未來(lái)氧化鋁生產(chǎn)的原料供應(yīng)預(yù)期將趨于寬松，但短期內(nèi)仍面臨一定的不確定性。

生產(chǎn)供給端：產(chǎn)能恢復(fù)與檢修并存的動(dòng)態(tài)平衡

本周以來(lái)，前期因檢修而停產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能陸續(xù)恢復(fù)，加之高利潤(rùn)水平的持續(xù)刺激，廠(chǎng)商積極復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)，推動(dòng)供給邊際不斷轉(zhuǎn)松。然而，長(zhǎng)期高負(fù)荷運(yùn)行可能引發(fā)設(shè)備磨損加劇，導(dǎo)致臨時(shí)性檢修頻發(fā)，這將在一定程度上限制供給的增長(zhǎng)速度，增加市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性。因此，生產(chǎn)供給端呈現(xiàn)出一種恢復(fù)與檢修并存的動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)，對(duì)氧化鋁價(jià)格構(gòu)成復(fù)雜影響。

市場(chǎng)需求端：穩(wěn)定需求與增量預(yù)期并存

當(dāng)前，氧化鋁市場(chǎng)需求端保持相對(duì)穩(wěn)定，運(yùn)行絕對(duì)量對(duì)氧化鋁需求形成了堅(jiān)實(shí)的支撐。后期，隨著四川和貴州兩地相關(guān)鋁企合計(jì)約20萬(wàn)噸產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為市場(chǎng)帶來(lái)顯著的增量需求。這些增量需求將進(jìn)一步鞏固氧化鋁市場(chǎng)的向好態(tài)勢(shì)，為價(jià)格提供上行動(dòng)力。

展望：短期強(qiáng)勢(shì)與遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)寬并存

基于上述分析，首先，前期超賣(mài)和近期檢修頻繁導(dǎo)致的長(zhǎng)單欠量現(xiàn)象，疊加穩(wěn)定的需求端和偏緊的供應(yīng)端，使得氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格在短期內(nèi)仍將維持強(qiáng)勢(shì)。然而，隨著基差轉(zhuǎn)負(fù)，期現(xiàn)套利空間的打開(kāi)可能會(huì)在一定程度上抑制氧化鋁期貨價(jià)格的進(jìn)一步大幅上行。

其次，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著印尼鋁土礦出口禁令的放寬、幾內(nèi)亞新投項(xiàng)目的投產(chǎn)以及氧化鋁新投產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，遠(yuǎn)期礦石供應(yīng)和氧化鋁生產(chǎn)供應(yīng)都將呈現(xiàn)攀升態(tài)勢(shì)。這將有助于推動(dòng)市場(chǎng)供需格局的逐步改善，限制遠(yuǎn)月合約的上行空間。