一、市場概況

滬鋁主力合約2410在開盤后呈現(xiàn)出震蕩態(tài)勢，盤面漲跌波動明顯加劇。截至09:55，最新報價為19915元/噸，微漲5元，漲幅僅為0.03%。這一微弱漲幅反映出市場在當前多空因素交織下的謹慎態(tài)度。

二、宏觀因素分析

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國7月耐用品訂單環(huán)比增長且好于預期，但扣除飛機訂單后，主要金屬、計算機、通訊設備、電氣設備的訂單均有所下降，顯示出經(jīng)濟存在結構性走弱的跡象。此外，美元指數(shù)反彈上揚，對包括鋁在內的金屬價格形成了一定的下行壓力。

美聯(lián)儲政策預期：美聯(lián)儲主席鮑威爾的鴿派言論加劇了市場對9月降息的預期。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個基點的概率為68%，降息50個基點的概率為32%。這種寬松的貨幣政策預期為鋁價提供了一定的支撐。

中國貨幣政策：中國人民銀行通過逆回購和中期借貸便利（MLF）操作，維持了月末銀行體系流動性的合理充裕。盡管MLF操作縮量續(xù)做，但中標利率保持不變，釋放出穩(wěn)健貨幣政策保持偏積極的信號，有助于穩(wěn)定市場情緒。

三、基本面分析

供應端：山西某氧化鋁廠預計復產(chǎn)的消息對市場產(chǎn)生了一定影響，但由于赤泥庫建設期較長，該廠暫無具體復產(chǎn)時間。同時，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)基本完成，整體供應端保持平穩(wěn)狀態(tài)，產(chǎn)量無顯著變化。

需求端：金九銀十旺季臨近，市場對旺季表現(xiàn)有所期待。然而，當前鋁需求仍處于淡季階段，下游加工龍頭企業(yè)開工率雖有微漲，但較去年同期仍有所下滑。現(xiàn)貨市場接貨商觀望情緒較重，現(xiàn)貨貼水小幅擴大，庫存出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

四、市場研判

短期走勢：在宏觀軟著陸預期和美聯(lián)儲降息預期的支持下，鋁價短期內可能維持反彈態(tài)勢。但考慮到基本面支撐有限，特別是需求端的疲軟表現(xiàn)，反彈力度可能受到制約。

風險提示：2萬元關口短期內可能面臨較大壓力，投資者應密切關注市場動態(tài)，降低倉位以應對潛在的風險。反彈防守區(qū)間可參考19450-19950元/噸。

未來展望：隨著金九銀十旺季的逐步臨近，鋁需求的回暖情況將成為市場關注的焦點。若旺季消費能夠如期兌現(xiàn)，將對鋁價形成有力支撐；反之，若需求持續(xù)疲軟，則鋁價可能面臨進一步下行的壓力。因此，投資者需保持謹慎態(tài)度，密切關注市場動態(tài)和基本面變化。