期市行情：

周四，滬銅主力合約在盤面上延續(xù)跌勢(shì)，探底震蕩，創(chuàng)下歷史最長(zhǎng)跌勢(shì)周期。截至10:15休盤，報(bào)價(jià)每噸73430元，下跌1410元，跌幅1.88%。這一走勢(shì)與當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境及銅市場(chǎng)供需狀況密切相關(guān)。

宏觀經(jīng)濟(jì)層面：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半：服務(wù)業(yè)PMI初值升至56，創(chuàng)28個(gè)月新高，綜合PMI也升至55，亦超出預(yù)期，表明服務(wù)業(yè)仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但制造業(yè)PMI初值跌至49.5，創(chuàng)7個(gè)月新低，顯示出制造業(yè)活動(dòng)的明顯放緩。這可能對(duì)銅等工業(yè)金屬的需求構(gòu)成壓力。同時(shí)，新屋銷售連續(xù)下滑，抵押貸款利率高企，購(gòu)房者可負(fù)擔(dān)性指標(biāo)降至歷史低位，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

歐洲央行政策：歐洲央行正考慮對(duì)銀行不良杠桿貸款增加撥備，這一舉措雖然較最初目標(biāo)有所下調(diào)，但仍反映出對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的審慎態(tài)度，可能間接影響市場(chǎng)情緒。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策：第二季度GDP增長(zhǎng)低于預(yù)期，且政策會(huì)議未出臺(tái)針對(duì)性刺激措施提振房地產(chǎn)行業(yè)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力及金屬需求的擔(dān)憂，進(jìn)而導(dǎo)致金屬面臨拋售潮。

另外，近期銅價(jià)持續(xù)下跌，導(dǎo)致管理期貨或商品交易顧問(wèn)（CTAs）類型的投資者持續(xù)拋售銅，打壓了銅價(jià)。

產(chǎn)業(yè)供需層面：

供應(yīng)增加：哈薩克斯坦統(tǒng)計(jì)局周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)1-6月精煉銅產(chǎn)量同比跳增16.2%，至234,494噸。同時(shí)倫敦金屬交易所（LME）的銅庫(kù)存也攀升至前所未有的高位，截至7月24日，LME銅庫(kù)存續(xù)增5,050噸，達(dá)到2021年9月以來(lái)最高的241,750噸。自7月初以來(lái)，銅庫(kù)存已經(jīng)攀升34%。反映出市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)和消費(fèi)興趣極其疲弱的狀況，這種供強(qiáng)需弱的狀況對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了較強(qiáng)的下行壓力。

需求端：在國(guó)內(nèi)滬銅市場(chǎng)，庫(kù)存連續(xù)兩周下降，因近期價(jià)格大跌鼓勵(lì)了市場(chǎng)部分買貨商購(gòu)買需求，進(jìn)而給庫(kù)存帶來(lái)去庫(kù)預(yù)期。而作為進(jìn)口需求指標(biāo)的洋山銅溢價(jià)，周二升至三個(gè)月的最高點(diǎn)每噸18美元，反應(yīng)國(guó)內(nèi)需求有小幅回暖。但是，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體消費(fèi)仍然維持疲軟姿態(tài)，現(xiàn)貨交投依然萎靡，下游企業(yè)保持看空心態(tài)，限制了市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)報(bào)價(jià)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅價(jià)報(bào)73390-73430元/噸，均價(jià)報(bào)73410元/噸，較上一個(gè)交易日大跌1,450元/噸。

市場(chǎng)情緒與展望：

當(dāng)前，基本金屬市場(chǎng)人氣受到宏觀因素的顯著影響。交易商們正密切關(guān)注本周晚些時(shí)候?qū)⒐嫉拿绹?guó)GDP和核心PCE物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)，以檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)今年剩余時(shí)間內(nèi)美國(guó)將兩次降息的預(yù)期。這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步影響市場(chǎng)情緒和銅價(jià)的走勢(shì)。

而此時(shí)，滬銅主力合約的跌勢(shì)進(jìn)一步反映了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩、供應(yīng)過(guò)剩以及需求疲軟的擔(dān)憂。同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)更傾向于價(jià)低集中消費(fèi)，且下游企業(yè)保持謹(jǐn)慎管心態(tài)，市場(chǎng)消費(fèi)短期或難出現(xiàn)興旺局面。

操作建議，觀望，勿盲目追漲殺跌。關(guān)注新支撐點(diǎn)73400元/噸。