摘要：美6月通脹降至3%利好美聯(lián)儲(chǔ)，但政策仍謹(jǐn)慎。中國(guó)股市受監(jiān)管加強(qiáng)提振，銅價(jià)受供需偏弱限制，本周滬銅在78500-80100元/噸區(qū)間反復(fù)震蕩。

一、本周?chē)?guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖：

▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

7月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)高位下挫。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)79660元/噸，日均下跌192元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)78980元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲680元/噸，累積漲幅0.86%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)79528元/噸，日均下跌190元/噸，此前一周均價(jià)報(bào)78826元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲702元/噸，累積漲幅0.89%。

二、本周?chē)?guó)內(nèi)外銅期貨走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢(shì)圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅震蕩走軟。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報(bào)9852美元/噸，日均下跌48美元/噸；上周均價(jià)報(bào)9758.75美元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲93.25美元/噸，累積漲幅0.96%。

▲ CCMN滬銅周度走勢(shì)圖

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅震蕩走弱，周均線跌近2%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)79630元/噸，日均下跌256元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)78946元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌684元，累積跌幅0.87%。

三、國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫(kù)存持續(xù)攀升，累積增加14,600噸至206,225噸，環(huán)比上周漲幅7.62%，已創(chuàng)下自2021年10月以來(lái)最高水平.

▲ CCMN滬銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫(kù)存下降，截止本周累積減少5,534噸至316,108噸，環(huán)比上周跌幅1.72%，但仍然位居歷史高位，對(duì)銅價(jià)依然構(gòu)成下行壓力。

四、本周銅市場(chǎng)分析：

【海外消息面】

1、美國(guó)勞工部11日公布，6月CPI同比上漲3%，環(huán)比降0.1%，為兩年來(lái)首次環(huán)比下降，漲幅較5月顯著收窄。核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.1%，增速亦有所放緩。此通脹降溫跡象增強(qiáng)了降息預(yù)期，美元隨即下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著增強(qiáng)。截至7月6日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1.7萬(wàn)人，至22.2萬(wàn)人，為5月底以來(lái)的最低水平。

2、歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，歐元區(qū)7月Sentix投資者信心指數(shù)錄得-7.3，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)原先預(yù)期的0值，顯示出投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒。不過(guò)歐央行官員對(duì)降息仍十分謹(jǐn)慎，諾特昨日表示，沒(méi)有理由在7月降息，下一次真正可能降息的會(huì)議是在9月。法國(guó)左翼聯(lián)盟雖勝但未獲組閣權(quán)，限制了其與主張?jiān)鲋У膰?guó)民聯(lián)盟黨影響力。投資者對(duì)極右翼掌權(quán)的擔(dān)憂緩解，市場(chǎng)認(rèn)為公共支出大增前景不大，政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或持續(xù)，市場(chǎng)反彈料短暫。

【國(guó)內(nèi)消息面】

1、①2024年6月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。6月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.2% 環(huán)比下降0.2%②7月份，中國(guó)零售業(yè)景氣指數(shù)(CRPI)為49.6%，較上月小幅下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。

2、6月新能源汽車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)12.5%，同比增長(zhǎng)32.2%；出口環(huán)比下降13.2%，但同比增長(zhǎng)10.3%。上半年，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)35.1%，出口同比增長(zhǎng)13.2%。

【供應(yīng)方面】2024年全球銅礦供應(yīng)緊張局勢(shì)已獲市場(chǎng)廣泛認(rèn)知，而在本周一中國(guó)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了關(guān)于調(diào)整再生銅、銅合金材料以及再生鋁、鋁合金材料進(jìn)口管制的規(guī)則草案，旨在進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)進(jìn)口流程。智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）最新數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)主要礦業(yè)公司Codelco在5月銅產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)0.7%，達(dá)111,700噸；艾芬豪礦業(yè)宣布，卡莫阿–卡庫(kù)拉銅礦在2024年第二季度產(chǎn)量達(dá)到10.1萬(wàn)噸，上半年總產(chǎn)量累計(jì)至18.7萬(wàn)噸，彰顯了項(xiàng)目的高效運(yùn)營(yíng)與強(qiáng)勁產(chǎn)能。中國(guó)銅冶煉行業(yè)預(yù)計(jì)，隨著第三季度銅精礦處理費(fèi)的提高，未來(lái)數(shù)月銅精礦供應(yīng)短缺狀況將有所緩解。盡管6月精銅產(chǎn)量略有下降，但仍穩(wěn)定在100.5萬(wàn)噸的高位，部分得益于廢銅等冷料充足，推動(dòng)了再生銅產(chǎn)能提升，有效補(bǔ)償了精礦供應(yīng)的不足。值得注意的是，中國(guó)銅出口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，反映出國(guó)內(nèi)供應(yīng)增速超過(guò)內(nèi)需增長(zhǎng)的現(xiàn)狀。此外，全倫敦交易所銅庫(kù)存飆升也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)銅需求疲軟的擔(dān)憂。截止本周五，LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存為206225噸，高于一周前的191,625噸，創(chuàng)下2021年10月以來(lái)的最高水平。在上海期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)，目前銅庫(kù)存為316,108噸，比一周前減少5,534噸，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年初的30,905噸。對(duì)銅價(jià)依然構(gòu)成較強(qiáng)的下行壓力。

【需求方面】①國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)依然低迷，官方數(shù)據(jù)顯示6月30城商品房銷(xiāo)售同比仍降20%，新房銷(xiāo)售前景不樂(lè)觀；新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勁，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)均亮眼，6月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成100.3萬(wàn)輛和104.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)28.1%和30.1%，市場(chǎng)占有率達(dá)到41.1%。然而，歐盟對(duì)中國(guó)汽車(chē)加征關(guān)稅及可能取消進(jìn)口免稅起征點(diǎn)的討論，給新能源汽車(chē)出口帶來(lái)不確定性。隨著AI技術(shù)的迅猛發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施及AI服務(wù)器需求將會(huì)提振用銅消費(fèi)。特別在數(shù)據(jù)中心和5G基站建設(shè)方面，預(yù)計(jì)到2025年，全球PCB及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的銅消費(fèi)量將跨越百萬(wàn)噸大關(guān)。②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2024年6月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.6噸，較上月下滑15%，落至2023年4月以來(lái)單月最低水平，較去年同期下降3%，全球銅價(jià)高企和國(guó)內(nèi)需求疲軟抑制了購(gòu)買(mǎi)欲望。當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端需求愈發(fā)疲弱，下游加工廠受此影響，開(kāi)工率持續(xù)走低。面對(duì)市場(chǎng)低迷，多數(shù)廠家傾向于停工休假并減少原材料采購(gòu)，此舉無(wú)疑加劇了商家出貨的難度，導(dǎo)致庫(kù)存積壓現(xiàn)象愈發(fā)明顯。這種庫(kù)存累積直接對(duì)現(xiàn)貨需求構(gòu)成沉重壓力，顯著削弱了銅價(jià)的上漲動(dòng)力，限制了其價(jià)格漲幅空間。

【現(xiàn)貨方面】目前淡季特征明顯，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)趨于冷清，現(xiàn)貨市場(chǎng)總體需求不振，加之實(shí)際價(jià)格維持高位，下游入市買(mǎi)貨情緒持續(xù)受抑。盡管持貨商仍有意維持價(jià)格堅(jiān)挺，但成交往往隨行就市，下游補(bǔ)貨意愿顯著減弱，整體市場(chǎng)交易氛圍低迷不振。

【長(zhǎng)江銅業(yè)視點(diǎn)】本周（7月8日至7月12日）銅價(jià)震蕩走弱，周線跌幅近2%。海外方面，美國(guó)6月通脹率降至3%，低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示價(jià)格壓力緩解，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是積極信號(hào)。但美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率區(qū)間，主席鮑威爾表示勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，擔(dān)憂高利率長(zhǎng)期影響經(jīng)濟(jì)，決策將視會(huì)議情況而定。在國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，官方制造業(yè)PMI保持在49.5%，與上月持平，顯示制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力不足；而財(cái)新制造業(yè)PMI升至51.8%，延續(xù)年內(nèi)上升趨勢(shì)，但整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍顯疲弱。但周內(nèi)證監(jiān)會(huì)暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)并加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管，市場(chǎng)情緒受提振，上證指數(shù)突破10日均線，期指高開(kāi)高走，1000股指大漲2.5%。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停至7月11日，存量合約展期不超9月底。融券保證金比例提升至100%。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化程序化交易監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)公平。基本面方面：全球銅礦供應(yīng)緊張局勢(shì)依舊，為銅價(jià)底部提供強(qiáng)支撐。但現(xiàn)階段銅價(jià)面臨庫(kù)存高壓，月份精煉銅產(chǎn)量達(dá)到100.5萬(wàn)噸，與5月相比僅小幅減少3千噸，7月產(chǎn)量雖略有下滑但幅度不大，仍維持在接近100萬(wàn)噸的水平，供應(yīng)壓力明顯偏高。再加上現(xiàn)階段處于淡季消費(fèi)環(huán)境，市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)氛圍疲弱，下游采購(gòu)動(dòng)力不足，需求低迷下難以帶動(dòng)市場(chǎng)買(mǎi)興，從而加劇了庫(kù)存去化困難，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了較強(qiáng)的下行壓力。

總結(jié)，美6月通脹率降至3%，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)構(gòu)成正面信號(hào)，但聯(lián)儲(chǔ)仍維持高利率并擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)，政策待定。中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示制造業(yè)增長(zhǎng)復(fù)雜，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管提振市場(chǎng)情緒，股市上漲。全球銅礦緊張支撐銅價(jià)，但庫(kù)存高企、產(chǎn)量穩(wěn)定及淡季需求低迷下供需狀況偏弱限制銅價(jià)上行。本周滬銅價(jià)格持續(xù)在78500-80100元/噸區(qū)間反復(fù)震蕩。

五、本周?chē)?guó)際財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)：

1、據(jù)住建部消息，2024年，全國(guó)計(jì)劃改造5.4萬(wàn)個(gè)老舊小區(qū)，前5月已完成2.26萬(wàn)個(gè)，江蘇等8地區(qū)開(kāi)工率超50%。

2、國(guó)家電網(wǎng)宣布，全國(guó)最大車(chē)網(wǎng)互動(dòng)示范區(qū)——江蘇無(wú)錫項(xiàng)目正式商用，一期配備59臺(tái)60千瓦充放電樁。車(chē)主通過(guò)手機(jī)即可實(shí)現(xiàn)反向充電，首日超50輛新能源車(chē)參與，累計(jì)放電超3100千瓦時(shí)。

國(guó)際財(cái)經(jīng)：

1、7月10日訊：三星工會(huì)宣布計(jì)劃發(fā)起無(wú)限期大罷工，以抗議管理層拒絕對(duì)話，當(dāng)前已啟動(dòng)為期3天的罷工行動(dòng)，具體無(wú)限期罷工時(shí)間尚未透露。

2、EIA報(bào)告：截至7月5日，美天然氣庫(kù)存增650億立方英尺至3.2萬(wàn)億立方英尺，同比增9.7%，較五年均值高18.7%。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【印尼集團(tuán)將以2.65億美元收購(gòu)澳大利亞Hillside銅礦項(xiàng)目】

外媒7月8日消息：Rex Minerals (ASX: RXM)擁有澳大利亞最大的已獲許可且已準(zhǔn)備開(kāi)工的銅礦項(xiàng)目，該公司被總部位于印度尼西亞的MACH Metals Australia以3.93億澳元(2.65億美元)的價(jià)格收購(gòu)。

2、【剛果首次通過(guò)合資企業(yè)出售自己的銅】

外媒7月10日消息：剛果民主共和國(guó)的國(guó)有礦業(yè)公司首次開(kāi)始出售其合資項(xiàng)目的銅份額，因?yàn)樵搰?guó)尋求對(duì)能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金屬進(jìn)行更大的控制。

七、展望后市：

對(duì)于后市，美CPI數(shù)據(jù)促使交易員上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期至85%，并增強(qiáng)12月及年內(nèi)第三次降息預(yù)期（25%概率），利好市場(chǎng)情緒及金屬需求展望。國(guó)內(nèi)6月CPI增速放緩0.1%，溫彬預(yù)計(jì)內(nèi)需復(fù)蘇為關(guān)鍵，PPI或年末至明年初轉(zhuǎn)正。然而，基本面疲弱，高庫(kù)存與弱需求持續(xù)壓制銅價(jià)。盡管CSPT將第三季度銅精礦現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)大幅下調(diào)至30美元/噸及3.0美分/磅，全球冶煉擴(kuò)張加劇供需矛盾。加之，7月國(guó)內(nèi)銅冶煉廠產(chǎn)能仍在運(yùn)行，產(chǎn)能釋放相對(duì)較好，產(chǎn)量預(yù)計(jì)在100萬(wàn)噸附近。LME市場(chǎng)缺乏中國(guó)買(mǎi)盤(pán)，國(guó)內(nèi)隱性庫(kù)存高企，比價(jià)惡化顯示追漲意愿低迷。下游新訂單雖有回升但仍脆弱，采購(gòu)謹(jǐn)慎。稅收優(yōu)惠變動(dòng)引發(fā)廢銅產(chǎn)業(yè)觀望，回收減少，原料緊張，廢銅桿優(yōu)勢(shì)減弱，精銅桿或成替代。廢銅緊張態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)持續(xù)，對(duì)銅價(jià)形成支撐。綜合宏觀與基本面，下周銅價(jià)預(yù)計(jì)在【78000-85500】元/噸區(qū)間波動(dòng)。操作建議，謹(jǐn)慎觀望。

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