周四滬銅主力2501合約低開低走，盤面維持跌勢行情。截止10：15休盤報價74520元/噸（-250，-0.33%）。美指下跌及股市走高限制銅價下行空間，但，ADP數(shù)據(jù)和PMI均低于市場預期，顯示出美國經濟增速可能正在放緩。而鮑威爾鷹派放言一度打擊12月降息預期，市場偏好氛圍有所回落，對銅價構成壓力。也導致市場情緒趨于謹慎，投機客交投趨向保守，不急于入市做多。早間現(xiàn)貨市場成交依然清淡，持貨商嘗試挺價出貨，下游謹慎入場，詢價寥寥，接貨方保持剛需少采節(jié)奏，交易面不容樂觀。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅報價74610-74650元/噸，均價報74630元/噸，較上一個交易日下跌180元/噸 。

宏觀消息面，隔夜美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)揭曉，結果顯示就業(yè)市場增長放緩，新增民間就業(yè)崗位14.6萬個，低于市場預期的15萬個。同時，美國服務業(yè)活動在11月也出現(xiàn)放緩，ISM非制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）下滑至52.1，未能達到市場預期。這一系列數(shù)據(jù)引發(fā)了市場對未來經濟前景的擔憂。與此同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表了“鷹派”言論，認為近期經濟表現(xiàn)使得美聯(lián)儲在后續(xù)的降息路徑上將會更加審慎。這一表態(tài)進一步加劇了市場情緒的波動，投資者對即將到來的非農報告充滿期待，同時也對銅價走勢構成了利空影響。

在國內市場上，高價銅居多導致采買意愿受到壓制。接貨方普遍選擇觀望并壓價收貨，更青睞于相對低價貨源。這導致市場成交情況不甚理想，進一步拖累了銅價的表現(xiàn)?，F(xiàn)貨升水因此承壓，市場供需關系趨于緊張。

礦端消息，銅礦商自由港印尼公司（Freeport Indonesia）的發(fā)言人Katri Krisnati周三稱，預計旗下印尼東爪哇省的Manyar銅冶煉廠將在2025年年第三季度恢復生產。

供需方面，現(xiàn)貨TC圍繞10美元上下波動，粗銅加工費環(huán)比上周回落200元，預示著12月份粗銅供應可能會呈現(xiàn)收緊趨勢。與此同時，隨著冶煉廠檢修工作的相繼完成，精煉銅的供應量環(huán)比出現(xiàn)回升，加之進口銅陸續(xù)到港，市場供應壓力有所增加。然而，下游企業(yè)的采購意愿卻顯得較為疲弱，導致現(xiàn)貨升水承壓并出現(xiàn)小幅回落。庫存方面，上周LME銅庫存一度呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但近期又重新出現(xiàn)回落，昨日更是下降了2100噸，目前庫存總量已不足27萬噸。國內精銅社會庫存也出現(xiàn)企穩(wěn)反彈一幕。由于長單談判尚未有明確的結構性進展，銅市場仍處于供需雙弱的局面。下游銅材企業(yè)的開工率有所下滑，社會庫存去化速度放緩，現(xiàn)貨市場雖然仍維持小幅升水格局，但月差結構依然偏弱。此外，全球銅庫存水平持續(xù)維持高位，過剩量達到約50萬噸，較去年同期增長了近2倍，這使得年內消化過剩庫存的任務變得相當艱巨。

從技術形態(tài)來看，當前宏觀面指引有限，短期銅價轉入?yún)^(qū)間震蕩。不過，海外市場仍偏向降息交易，對銅價有支撐。目前滬銅繼續(xù)減倉顯示資金保持謹慎態(tài)度，銅價在74500附近仍有反復。上方壓力位可參考75500/76000一線。