***期現(xiàn)行情***

周二滬鋁高開后窄幅波動(dòng)，漲勢(shì)相對(duì)其它金屬較為溫和，主因是受累于氧化鋁疲弱走勢(shì)影響，截止10：15分休盤報(bào)價(jià)20340元（+0，+0.00%）。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交平穩(wěn)進(jìn)行，持貨商嘗試挺價(jià)出貨，現(xiàn)貨流通量不多，接貨方因有所看漲后市成交漸顯積極，整體看早間時(shí)段交易溫和運(yùn)行為主。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)20320-20360元/噸，均價(jià)報(bào)20340元/噸，較上一個(gè)交易日下跌70元/噸。

***宏觀動(dòng)態(tài)：美聯(lián)儲(chǔ)靜默，降息預(yù)期升溫；中國(guó)政策積極，市場(chǎng)信心大增***

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入靜默期，溫和的勞動(dòng)力市場(chǎng)為后續(xù)降息提供支撐，市場(chǎng)對(duì)12月降息25bp的預(yù)期已升至84.9%。與此同時(shí)，中國(guó)政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，或?qū)⒊雠_(tái)更有力度的提振政策。明年寬松貨幣政策有望延續(xù)，財(cái)政政策也將更加積極，計(jì)劃大力提振消費(fèi)，穩(wěn)定樓市股市。受此影響，市場(chǎng)信心大幅提升，有色金屬普遍上漲。

***基本面分析：電解鋁供需平衡，需求韌性猶存***

從供應(yīng)端來看，國(guó)內(nèi)部分電解鋁煉廠因生產(chǎn)成本上升及采暖期環(huán)保要求，陸續(xù)出現(xiàn)小規(guī)模減產(chǎn)。與此同時(shí)，新疆、寧夏、貴州地區(qū)有新增投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)，而河南、四川、廣西等地企業(yè)則因檢修或技術(shù)改造暫停部分產(chǎn)能，預(yù)計(jì)整體影響量在20-30萬噸之間。綜合來看，電解鋁供應(yīng)端整體變動(dòng)不大。

需求方面，盡管已進(jìn)入季節(jié)性淡季，且鋁材出口退稅取消政策自12月起執(zhí)行，對(duì)需求前景構(gòu)成一定壓制，但整體消費(fèi)表現(xiàn)仍具韌性。年末部分終端企業(yè)存在趕單現(xiàn)象，新能源汽車、家電企業(yè)維持高生產(chǎn)排期，因此消費(fèi)大幅下降的可能性較小。在鋁型材領(lǐng)域，建筑型材訂單疲軟導(dǎo)致開工率下滑，鋁箔企業(yè)訂單量減少，開工率略有下降。然而，板帶行業(yè)相對(duì)穩(wěn)定，龍頭企業(yè)訂單充足；電網(wǎng)建設(shè)訂單增加，鋁線纜開工率展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。　

***庫(kù)存動(dòng)態(tài)：鋁錠社庫(kù)微增，壓力有限***

周末鋁錠社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅回升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至12月9日，中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存達(dá)到55.3萬噸，較上周四增加0.7萬噸。盡管12月鋁錠社會(huì)庫(kù)存表現(xiàn)有所反復(fù)，特別是在西北地區(qū)運(yùn)輸緩解后，社會(huì)庫(kù)存有累積的預(yù)期，但當(dāng)前庫(kù)存水平仍然相對(duì)較低，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成的壓力不大。

***政策利好與成本支撐，滬鋁或維持震蕩上行***

對(duì)于當(dāng)前走勢(shì)，ccmn分析指出，鋁材出口退稅取消自12月起執(zhí)行，對(duì)需求前景構(gòu)成一定壓制，但鋁消費(fèi)依然保持韌性，鋁錠社會(huì)庫(kù)存維持在近年低位，不過上周去庫(kù)節(jié)奏有所放緩。電解鋁行業(yè)面臨成本壓力，過半企業(yè)虧損并陸續(xù)進(jìn)行檢修減產(chǎn)，成本支撐邏輯需密切關(guān)注氧化鋁市場(chǎng)成交動(dòng)向。在國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格未出現(xiàn)明顯松動(dòng)前，滬鋁或?qū)⒗^續(xù)在兩萬上方維持震蕩。

政策面上，昨日新華社發(fā)布的中央政治局會(huì)議指出，明年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，打出政策組合拳。這一政策利好與國(guó)內(nèi)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)共同推動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)大面積上漲，滬鋁主力呈現(xiàn)偏強(qiáng)上行態(tài)勢(shì)。

然而，后期鋁市走勢(shì)仍需關(guān)注鋁錠社會(huì)庫(kù)存的去庫(kù)持續(xù)性。若后期持倉(cāng)恢復(fù)配合，中期鋁價(jià)有望展開升勢(shì)。技術(shù)上，下方支撐位關(guān)注20250元，上方壓力位為20550元。操作建議上，建議投資者逢低做多，把握市場(chǎng)機(jī)遇。