長江現(xiàn)貨：

1#電解銅報價75550-75590元/噸，均價報75570元/噸，較上一個交易日上漲480元/噸。

盡管中國自9月底推出了一系列經(jīng)濟刺激措施，但這些舉措尚未充分提振部分投資者的信心。同時美元指數(shù)仍處于多頭趨勢中，市場交投活動保持清淡，銅價尚未迎來大幅反彈，主要因為市場多頭對美聯(lián)儲利率政策的不確定性以及特朗普的關稅政策心存憂慮。截止當日15：00收盤，滬銅主力2501報價75130元（+340，+0.45%）。

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，美聯(lián)儲12月降息預期在85.8%，而維持當前利率不變的概率為14.2%。中國已全部安排完畢“兩重”+“兩新”全年1萬億元超長期特別國債，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)三個月上升，顯示出經(jīng)濟持續(xù)向好、穩(wěn)健前行的態(tài)勢。

本周三和周四，中國將舉行中央經(jīng)濟工作會議，會議將確定明年的主要目標和政策方向。澳新銀行研究團隊預計，該會議將提供更多關于經(jīng)濟目標和刺激計劃的細節(jié)，并有望使金屬和大宗商品市場保持活躍。

但在價格上漲仍需有憂患意識，美國當選總統(tǒng)特朗普即將上任，他所青睞的的進口關稅可能損害全球經(jīng)濟增長，中國首當其沖，屆時將損害中國需求前景，進而導致基礎金屬價格承壓。而且，特朗普在當選之時曾豪言他將會結束中國的最惠國貿易地位，將會實施更為嚴苛的關稅政策，預計起征點在60%以上。

花旗集團研報指出，特朗普政府的額外貿易關稅以及中國經(jīng)濟風險可能拖累明年的銅消費和價格。該投行預計2025年倫敦銅價平均為8,750美元/噸，低于之前預測的10,250美元/噸。

在產(chǎn)業(yè)端，自由港所在的印尼的Manyar冶煉廠在當前處在停產(chǎn)狀態(tài)，恢復運營雖說是在明年三季度但也只是預計而已，因當中仍存在諸多不確定性因素。此外，上周四智利礦商和中國冶煉廠江西銅業(yè)達成明年銅精礦長單加工處理費為21.25美元/噸和2.125美分/磅，大幅低于去年80美金/噸的同期水平。由此引發(fā)人們對明年的原材料供應緊張的擔憂。

庫存方面，截止上周五，國內滬銅社庫已降至至97,756噸，觸及10個月新低。國際銅庫存減少578噸至15,190噸。

需求端，現(xiàn)貨消費實際仍顯羸弱，下游接貨商繼續(xù)觀望為主，入市采買僅限于剛需，并無更多補貨需求，即使今日宏觀氛圍回暖，中國政策利好刺激也并未激起市場'超買"節(jié)奏，市場仍在觀望，交易量也稍顯牽強。

不過，自國家以舊換新等一攬子政策的實施，市場已逐漸顯效，尤其是在新能源車市場和家電行業(yè)。同時，民間雙十二消費節(jié)以及國家補充新的刺激政策“政府補貼新增三十多項冬季保暖商品”也刺激了消費。自12月9日晚8點起，政府補貼疊加淘寶雙12優(yōu)惠，涵蓋100余種品類，價格低至5折，新增30余種冬季保暖商品。同時，11月新能源乘用車銷量大增50.5%，今年累計增長41.2%，預計12月車市將迎“翹尾行情”。

進口數(shù)據(jù)方面，海關總署12月10日數(shù)據(jù)顯示，中國11月未鍛軋銅及銅材進口量為52.8萬噸，同比增長1.7%；11月銅礦砂及其精礦進口量為224.5萬噸，同比增長2.2%，表明我國金屬需求在穩(wěn)步復蘇。

但同時需要警惕的是，美元指數(shù)和美債收益率仍在上行通道，這令市場多頭有所顧及，在周三美國CPI出爐前，銅價暫難出現(xiàn)大幅上漲行情。

總結，政治局會議雖然強調全方位擴大國內需求，特別是“大力提振消費”的表態(tài)超出市場預期，以及市場充分定價美聯(lián)儲12月會降息25個基點，提振銅價反彈上行，價格漲至75000附近。但市場并未興奮過頭，因仍在等待周三的美國消費者物價數(shù)據(jù)的出爐，由此銅價在午后時段漲勢放緩，現(xiàn)貨交投謹慎。操作上，建議觀望。