一、本月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本月鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
【行情復(fù)盤(pán)】本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳走勢(shì)跌巖起伏，7月中旬跌勢(shì)擴(kuò)大探底后小幅回漲,月均價(jià)錄得133104.35元/噸（7月份共交易23天），上海市場(chǎng)1#鎳月均價(jià)錄得133017.39元/噸（7月份共交易23天）；
宏觀主導(dǎo)邏輯：本月國(guó)內(nèi)外高頻數(shù)據(jù)相繼出爐，7月初期降息預(yù)期議題懸念牽動(dòng)市場(chǎng)情緒，美聯(lián)儲(chǔ)眾多官員發(fā)表密集講話，令市場(chǎng)情緒起伏波動(dòng)較大，7月12日，美國(guó)勞工部當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日公布數(shù)據(jù)顯示，今年6月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，環(huán)比下降0.1%，數(shù)據(jù)公布后，美元險(xiǎn)守104.00關(guān)口并刷新5周低位，7月美國(guó)宏觀面境況突變，大選之際初期，“特朗普交易”持續(xù)升溫，美國(guó)時(shí)間7月13日，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普在競(jìng)選現(xiàn)場(chǎng)遇襲，之后一周特朗普支持率顯著上升，7月21日拜登宣布退選，并提名副總統(tǒng)哈里斯為民主黨總統(tǒng)候選人，增加了選舉結(jié)果的不確定性，進(jìn)而影響市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估。臨近月末，美國(guó)公布兩項(xiàng)重磅數(shù)據(jù)：7月26日據(jù)美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速為2.6%持平前值，為2021年3月以來(lái)的最低水平，高于預(yù)期的2.5%，相繼公布美國(guó)二季度GDP季率增長(zhǎng)2.8%，并高于預(yù)期的2%，此外，據(jù)美國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布職位空缺和勞動(dòng)力數(shù)據(jù)顯示，職位空缺數(shù)從前一個(gè)月上修后的823萬(wàn)降至818萬(wàn)。顯示了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)健，美股三大股指漲跌不一，始至月尾投資者更加期待美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議出爐，美聯(lián)儲(chǔ)議息前后市場(chǎng)波動(dòng)情緒較為顯著，美國(guó)GDP及PCE數(shù)據(jù)公布后美元表現(xiàn)抗壓，美元整體走勢(shì)維持在104.00-104.50的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)LPR和MLF相繼調(diào)降，并推動(dòng)以舊換新，設(shè)備更新進(jìn)程，有色跌勢(shì)有所放緩，月末資金逢低買盤(pán)刺激，鎳月線低位反彈，后市仍需求時(shí)間蓄能，鎳供應(yīng)充足而需求較弱，LME累庫(kù)施壓下，階段收得131000元站穩(wěn)，但仍有反彈波動(dòng)可能性，需關(guān)注宏觀面及共振導(dǎo)向變化提振，盤(pán)面關(guān)注131000-140000區(qū)間波動(dòng)情況。

【供應(yīng)面】7月初印尼采礦配額簽發(fā)已被推遲，恢復(fù)了舊的審批流程，鎳礦價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，鎳鐵成本支撐強(qiáng)勁，印尼NPI回流減少，NPI價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)硫酸鎳生產(chǎn)即期利潤(rùn)再度陷入虧損，我國(guó)鎳礦港口庫(kù)存略偏高，鎳鐵廠對(duì)高價(jià)接受度有限；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著電積鎳產(chǎn)能加入，預(yù)期將緩解因減產(chǎn)引發(fā)的供應(yīng)面缺口，由于我國(guó)鎳礦石進(jìn)口量有限，國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量相較之前有所上升，一些大型生產(chǎn)商面臨債務(wù)問(wèn)題，給未來(lái)供應(yīng)穩(wěn)定性帶來(lái)不確定性，使得鎳生鐵價(jià)格保持強(qiáng)勁。純鎳產(chǎn)量快速釋放，交割品不斷擴(kuò)容，最近，出口利潤(rùn)空間減小，減弱了對(duì)電積鎳市場(chǎng)的支持。電池仍為未來(lái)鎳需求的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2024年對(duì)應(yīng)鎳需求增速10%以上；合金方面保持平穩(wěn)，不銹鋼需求增速預(yù)計(jì)在8%以下。后市隨著鎳產(chǎn)能擴(kuò)增，全球鎳供應(yīng)過(guò)剩或呈現(xiàn)進(jìn)一步加劇態(tài)勢(shì)。
【需求面】鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，目前三元電池是鎳的主要增量需求來(lái)源。鎳需求仍受不銹鋼及新能源用鎳雙輪驅(qū)動(dòng)，7月適逢行業(yè)消費(fèi)淡季，疊加宏觀面衰退交易影響，月初整體需求偏淡，7月鋼廠在生產(chǎn)利潤(rùn)與終端需求疲弱下，或?qū)⒉扇p產(chǎn)措施，7月排產(chǎn)324.67萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.27%，同比增加1.58%。不銹鋼用鎳需求處于較高位，此外，鋼廠發(fā)貨量減少，且受汛情影響，運(yùn)船未能及時(shí)到貨不銹鋼庫(kù)存下降；月末隨著鎳價(jià)大跌，精煉鎳逢低成交有所改善，需求預(yù)期有所回升，新能源領(lǐng)域?qū)︽囆枨筇嵴裼型掷m(xù)，硫酸鎳價(jià)格弱穩(wěn)，需求面仍待提升。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖

聚焦倫鎳市場(chǎng)：降息預(yù)期仍舊主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，美國(guó)大選局勢(shì)頻變，拜登宣布退選后，哈里斯接棒并獲得了較高的黨代表支持率，主黨候選人的變更導(dǎo)致大選懸念再起，投資者更加期待美國(guó)7月FOMC利率決議落地指引；美國(guó)二季度實(shí)際GDP環(huán)比年化增長(zhǎng)率初值為2.8%，高于市場(chǎng)共識(shí)的2%，6月PCE通脹從5月的2.6%下滑至2.5%，創(chuàng)五個(gè)月來(lái)最低水平，美元整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)，宏觀面避險(xiǎn)情緒令多方資金歸避，倫鎳庫(kù)存延續(xù)累積疊加供應(yīng)充足，月內(nèi)倫鎳增倉(cāng)下行。

三、倫鎳月庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

7月30日倫鎳庫(kù)存增加105090噸，增加702噸。本月整體去庫(kù)乏力，中旬后倫鎳?yán)蹘?kù)趨勢(shì)擴(kuò)大利空鎳價(jià)。
鎳價(jià)后市展望
展望8月，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期如火如荼，美國(guó)大選局勢(shì)懸念尚存，下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所抬升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，月內(nèi)MLF利率和存款利率連續(xù)下降，7月逆回購(gòu)利率及LPR均下調(diào)，三中全會(huì)聚焦財(cái)稅改革和多領(lǐng)域監(jiān)管，7月會(huì)議未達(dá)預(yù)期，盡管二季度GDP增速放緩至4.7%，但消費(fèi)和生產(chǎn)增長(zhǎng)疲軟，國(guó)家發(fā)布了3000億人民幣用于支持設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，重點(diǎn)在運(yùn)輸和家電兩個(gè)領(lǐng)域。宏觀面情緒逐步轉(zhuǎn)暖，有色金屬行情逐步修復(fù)，資金擇機(jī)低位布局，鎳鐵成本支撐穩(wěn)固，未來(lái)關(guān)注滬鎳上方壓力位前高及13.5萬(wàn)，下方支撐13.1萬(wàn)方向，操作策略：交易盤(pán)面關(guān)注市場(chǎng)情緒，月末謹(jǐn)慎持倉(cāng)，重視風(fēng)控管理，密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)周內(nèi)議息會(huì)議對(duì)后市降息指引，現(xiàn)貨持續(xù)維持逢低適量備貨思路。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤(pán)指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) kjservice.cn服務(wù)電話0592-5668838）