摘要：宏觀期市氛圍偏暖，基金買盤主導銅價上漲。當前銅市受海外礦山擾動、供應短缺預期、國內原料緊張及高庫存壓力影響，市場交投復雜。然而，銅價依舊勇攀新高，刷新歷史高位，本周滬銅再創(chuàng)新高，周線持續(xù)上漲。

一、本周國內主要現貨走勢圖：

▲CCMN長江現貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現貨1#銅周走勢圖

4月26日當周，國內現貨銅價探底回升。長江有色金屬網數據顯示，長江現貨1#銅均價報79208元/噸，日均上漲200元/噸；此前一周均價報77150元/噸，環(huán)比上周均價上漲2058元/噸，累積漲幅2.67%。廣東現貨1#銅均價報79120元/噸，日均上漲194元/噸，此前一周均價報77076元/噸，環(huán)比上周均價上漲2044元/噸，累積漲幅2.65%。

二、本周國內外銅期貨走勢圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數據顯示，本周倫銅低位反彈。前四個交易日LME期銅均價報9817.75美元/噸，日均上漲6.25美元/噸；上周均價報9583.5美元/噸，環(huán)比上周均價上漲234.25美元/噸，累積漲幅2.44%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

長江有色金屬網數據顯示，本周滬銅偏強上沖，周均線上漲1.60%。當前月合約周均結算價79236元/噸，日均上漲452元/噸；此前一周均價報77196元/噸，環(huán)比上周均價上漲2040元，累積漲幅2.64%。

三、國內外銅庫存走勢圖：

▲ CCMN倫銅庫存周數據圖

如上圖所示，本周倫銅庫存繼續(xù)下降，累積減少3,575噸至118,550噸，環(huán)比上周跌幅3.0%.

▲ CCMN滬銅庫存周數據圖

如上圖所示，本周滬銅庫存下降，截止本周累積減少12547噸至287,498噸，環(huán)比上周跌幅4.18%，但總庫存量仍處在近四年新高，對銅價存有一定的壓制。

四、本周銅市場分析：

海外消息面：

1、美國4月標普全球制造業(yè)PMI初值跌破榮枯線，降至49.9，創(chuàng)四個月新低。同時，服務業(yè)PMI初值也從上月的51.7滑落至50.9，為五個月來最低。綜合PMI初值錄得50.9，同樣達到四個月新低。商務部數據顯示，美國一季度GDP環(huán)比增長1.6%，低于預期的2.5%，增速較去年四季度明顯放緩。然而，一季度核心PCE環(huán)比增長3.7%，高于預期的3.4%，顯示核心通脹仍然頑固，這進一步打壓了美聯儲今年的降息預期。市場預期美聯儲可能在年底左右才降息一次，而美元指數的回落則助推銅價偏強震蕩。總體而言，美國經濟呈現出增速下降但通脹壓力依然較大的復雜局面。

2、周二數據顯示，歐元區(qū)4月HCOB制造業(yè)PMI初值創(chuàng)4個月新低，為45.6，低于預期的46.6。盡管如此，歐元區(qū)和英國商業(yè)活動仍在快速擴張，表明經濟增長動力持續(xù)增強。盡管服務價格壓力仍對通脹構成威脅，但央行預計將在數月內開始降息。同時，德國政府上調了2024年經濟增長預期至0.3%。

國內消息面：

1、中國4月貸款市場報價利率（LPR）維持不變，1年期和5年期以上均為3.45%和3.95%。財政部強調將加強國債資金監(jiān)管，確保資金高效使用。

2、國家發(fā)展改革委、國家能源局等部門出臺多項政策，加速新型能源體系建設，重點關注新型儲能產業(yè)。至2023年底，全國新型儲能項目裝機規(guī)模達3139萬千瓦/6687萬千瓦時，新增裝機規(guī)模較去年底激增超260%。乘聯會數據顯示，4月前21日新能源車市場零售同比增長20%，累計零售量同比增長31%。

供應方面：海外礦山近期擾動頻繁，剛果的銅礦因輻射問題被迫暫停運營，給全球銅市供應帶來不確定性。加拿大第一量子礦業(yè)公司發(fā)布的報告顯示，受巴拿馬科布雷銅礦停產影響，預計2024年第一季度銅總產量將減少37%。同時，該公司表示，只有在巴拿馬大選塵埃落定之后，才有可能從有爭議的巴拿馬Cobre銅礦運出12.1萬噸銅，這無疑進一步加劇了市場對供應短缺的擔憂。而高盛繼續(xù)預測，2024年全球精煉銅市場將出現42.8萬噸的缺口，這一預期進一步凸顯了銅市供應的緊張態(tài)勢。與此同時，必和必拓擬388億美元收購英美資源，成為全球最大銅礦商。從中國的進口數據來看，3月銅礦砂及其精礦的進口量為233萬噸，雖然較2月有所反彈，但仍處于近幾個月的偏低位置，顯示出當前國內銅礦供應依然偏緊。受此影響，TC價格依舊維持低位，市場需密切關注冶煉廠的檢修規(guī)模及其對供應的影響。不過，現階段中國精煉銅社庫仍處在高位，且現貨銅價相對于期貨價格的大幅折扣表明市場供應相對充足。本周滬銅社會庫存出現下降近4.2%，但庫存總量仍處于高位。這一現象可能意味著未來一段時間內，銅市供應與需求之間的平衡將受到挑戰(zhàn)，市場價格波動可能加大。

需求方面：國際能源署預測，未來十年新能源汽車的需求將持續(xù)增長。特別指出，到2024年，中國的新能源汽車銷量預計將達到約1000萬輛，占據中國國內汽車市場的近45%。這一需求激增將極大地影響全球汽車行業(yè)的格局，并推動汽車用銅的消費量上升。4月是中國傳統消費旺季月，市場對近期銅價的適應度已有所增強。由于周初銅價出現了回落調整，刺激下游企業(yè)逢低剛需補庫的需求。隨著五一勞動節(jié)的臨近，市場交投氛圍逐漸升溫，購買意愿小幅提升，現貨消費小幅回暖，線纜廠的訂單情況相較之前有了明顯改善。然而，4月的銅價整體維持在較高水平，這對銅產品的需求產生了一定的抑制作用。銅生產商目前仍處于觀望狀態(tài)，銅材等產品的開工率并未達到預期。例如，精煉銅制桿的開工率從71.96%降至69.75%，而再生銅制桿的開工率更是從49.2%大幅下降至31.76%。同時，社會庫存偏高，現貨貼水擴大，實際消費面依然顯得較為清淡。

現貨方面：本周現貨消費表現一般，銅價在周初出現回調時有一定訂單增幅，但整體來看并未呈現出明顯的旺季恢復態(tài)勢。下游提貨速度依舊保持在弱勢狀態(tài)，同時，實際銅價依然維持在歷史高位，貿易商繼續(xù)跟盤貼水出貨，以吸引買家?？山迂浬涛犯呱傺a且補庫意愿不強，短期階段性難出現明顯的消費興旺態(tài)勢。

長江銅業(yè)視點：本周（4月22日至4月26日）銅價探底回升，重心穩(wěn)步上探。海外方面，美國發(fā)布經濟數據喜憂參半后，美元下跌提振金屬市場。一季度GDP意外爆冷，增速1.6%明顯低于預期的2.4%。但核心PCE超預期上漲，顯示通脹的頑固性，重創(chuàng)微弱降息預期。但4月份的商業(yè)活動降溫至四個月低點，有助于托底市場對美聯儲降息的預期。整體看美國經濟面臨增速放緩與通脹并存的挑戰(zhàn)，市場期待美聯儲貨幣政策新動向。在國內方面，國家發(fā)改委要求加快落實多項重點政策，包括超長期特別國債發(fā)行、設備更新和消費品以舊換新等，同時強調非經濟性政策與經濟政策需協同評估，共同促進穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預期，防范政策“合成謬誤”，確保政策合力形成。這對于金屬商品市場極為有利，同時也為市場釋放穩(wěn)健有力的消費信心。基本面顯示，海外銅礦擾動不斷，高盛等知名機構繼續(xù)預測2024年精煉銅市場將出現42.8萬噸的供應短缺的問題，對LME銅價影響顯著。而國內銅價基本面支撐有限，現貨供應趨于寬松，需求持續(xù)不振，即使五一節(jié)前有備貨需求，但因高價問題，下游觀望情緒濃厚，備庫力度持續(xù)不足，導致現貨成交面表現不盡人意。盡管本周滬銅庫存邊際滑落，但仍處高位，難以有效支撐銅價走高。不過，當下全球新能源和AI產業(yè)崛起提振銅消費預期，銅礦資源稀缺，海外礦業(yè)巨頭必和必拓提出收購英美資源集團，意圖打造全球最大的銅礦開采商，這一消息凸顯了資源的重要性，進而引發(fā)了國內外基金做多情緒高漲。此外，國內新能源板塊保持高景氣，新能源汽車零售延續(xù)繁榮，疊加國家持續(xù)出臺的利好政策措施刺激，銅價漲勢前景可期。

總體來看，宏觀期市氛圍偏暖，基金買盤主導銅價上漲。當前銅市受海外礦山擾動、供應短缺預期、國內原料緊張及高庫存壓力影響，市場交投復雜。然而，銅價依舊勇攀新高，刷新歷史高位，本周滬銅再創(chuàng)新高，周線持續(xù)上漲。

五、本周國際財經熱點：

國內財經：

1、4月23日，深圳市房地產業(yè)協會與中介協會聯合發(fā)布通知，為加快商品住房流通和便利交易，滿足居民剛需和改善型住房需求，將在全市開展住房“以舊換新”活動。

2、近期，中國石油、中國鐵建、中國聯通等央企披露了戰(zhàn)略性新興產業(yè)布局新進展，包括“7+3”發(fā)展規(guī)劃、地下空間利用項目辦公室、網絡安全產業(yè)基金等。國資央企將加大力度加快布局，目標到2025年顯著提升新興產業(yè)營收占比，形成百億級產業(yè)，到2030年實現資產倍增。同時，允許試點企業(yè)或投資公司提出培育主業(yè)，為新興產業(yè)提供發(fā)展空間。

國際財經：

1、4月25日消息，韓國央行公布數據顯示，一季度韓國GDP同比增長3.4%，超出預期的2.5%，而環(huán)比增長1.3%，也遠超預期的0.6%，打消了市場對韓國央行很快會降息的預期。

2、4月25日，豐田汽車公司及其子公司大發(fā)汽車和日野汽車在2024年3月的全球產量同比下降15.9%至886,136輛，銷量同比下降7.4%至941,222輛。然而，整個2024財年，豐田汽車的全球銷量達到11,090,108輛，同比增長5.0%。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【第一量子礦業(yè)：可能在巴拿馬大選后從巴拿馬銅礦運輸已開采銅礦石】

外媒4月24日消息：加拿大第一量子礦業(yè)公司首席執(zhí)行官特里斯坦?帕斯考爾周三表示，在5月份巴拿馬全國大選之后，該公司將能夠從有爭議的科布雷銅礦運輸已經開采的121,000噸銅精礦。

2、【嘉能可：澳大利亞昆士蘭州Mount Isa的銅礦將在接下來的24小時內暫停地表作業(yè)】

外媒4月26日消息，礦業(yè)巨頭嘉能可表示，其位于澳大利亞昆士蘭州Mount Isa的銅礦將在接下來的24小時內暫停地表作業(yè)。上周四在銅冶煉廠受傷的兩名合同工人仍較為嚴重。

七、展望后市：

對于后市，宏觀情緒整體偏積極。盡管美國核心通脹仍顯頑固，數據提示美聯儲降息決策需謹慎，近期官員的鷹派言論也凸顯美聯儲兩難處境。但是，美國一季度GDP數據下滑拖累美元走低，為金屬市場提供價格支撐。國內宏觀環(huán)境向好，經濟持續(xù)改善并有望獲政策扶持，銅冶煉廠檢修與出口增加將減少供應，均對銅價形成有力支撐。盡管高銅價抑制下游消費，需求短期難有顯著改善，但銅價回調空間有限。隨著期市氛圍回暖及市場普遍看好銅價上漲趨勢，預計下周銅價將繼續(xù)攀升，價格有望在【78500-82500】區(qū)間震蕩。操作建議：謹慎觀望，擇機逢高做空。ccmn.cn（以上內容僅供參考，據此入市風險自負）

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